20180918-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_低波因子表现优异_行业配置录得超额收益_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年9月18日）

核心内容概览

本报告为2018年9月18日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的跟踪与分析，总结了当前市场风格、因子表现及行业配置建议。

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主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略表现

• 因子表现：

  • 当期IC值显示波动率、估值和规模因子表现较好，绝对值分别为14.17%、11.30%、10.13%。
  • 三因子均为负值，表明低波动率及低估值个股近期表现较好，市场呈现小盘风格。
  • 近一个月IC均值显示市场呈现反转效应，低波因子表现稳定。

• 风格因子：

  • 多因子选股策略中，低波动率因子表现强势，低估值个股表现良好。
  • 规模因子仍指向小盘风格。

• PB-ROE选股模型：

  • 过去5日收益率为-2.16%，相较万得全A指数超额收益率为-0.57%。
  • 过去20日收益率为-3.08%，超额收益率为-1.97%。
  • 9月行业配置集中在钢铁、房地产、采掘及电气设备板块。
  • 盈利能力方面，股票组合预测ROE平均为12.66%，预测净利润增速平均为34.66%。
  • 估值方面，预测PB平均为0.97，预测PE平均为7.87。

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2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货升贴水率：

  • 当前IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-11.53%、-5.31%、4.03%。
  • 20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-11.67%、-4.66%、3.15%。
  • 一年前贴水率分别为-8.89%、-1.45%、6.11%。

• 现货组合超额收益率：

  • 指数成分股选股超额收益率：过去5日分别为-0.02%、0.05%、0.17%；过去20日分别为0.17%、-0.07%、-0.01%。
  • 全市场选股超额收益率：过去5日分别为-1.40%、0.07%；过去20日分别为-3.09%、0.06%。

• 市场中性策略收益率：

  • 基于指数成分股选股的中性策略过去5日收益率分别为0.04%、-0.05%、-0.07%。
  • 基于全市场选股的中性策略过去5日收益率分别为-1.21%、-0.15%。
  • 从整体表现来看，IC合约贴水率仍超过10%，但IH合约呈现升水状态。

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3. 行业配置策略

• 行业表现：

  • 过去一周，申万28个行业中仅4个行业录得正收益：家用电器、汽车、采掘、银行。
  • 医药生物、建筑材料及电子板块跌幅在5%左右。

• 因子表现：

  • 动量因子多空组合收益率为0.53%。
  • 低波动率因子多空组合收益率为1.19%。
  • 行业景气度因子多空组合收益率为0.34%。
  • 工业企业经济效益因子多空组合收益率为-0.25%。
  • 资金流因子多空组合收益率为0.32%。

• 行业配置组合绩效：

  • 过去5日，行业配置组合收益率为0.01%，相较中证500指数超额收益率为2.54%。
  • 过去20日，行业配置组合收益率为-1.15%，超额收益率为1.62%。
  • 过去250日，行业配置组合收益率为-20.27%，超额收益率为8.52%。

• 9月推荐行业：

  • 银行、国防军工、采掘、房地产及汽车。

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4. 事件驱动策略

• 公募基金持仓推荐：

  • 今年第二季度推荐的行业包括纺织服装、综合、钢铁、交通运输、商业贸易。

• 上市公司调研策略：

  • 9月无推荐行业。

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总体结论

• 当前市场表现不佳，但多因子选股策略中低波动率因子表现优异。
• 市场风格偏向小盘，低估值个股表现良好。
• 行业配置策略在9月推荐银行、国防军工、采掘、房地产及汽车。
• 市场中性策略中，IC合约贴水率仍较高，但IH合约升水，整体表现有所改善。

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风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自行决策并承担相应风险。