20180502-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_高贝塔因子表现优异_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年5月2日）

核心内容概览

本报告为2018年5月2日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现进行跟踪分析，同时对相关因子和模型的收益情况进行评估。

一、多因子选股策略跟踪

主要观点

• 高贝塔、高盈利及高成长因子表现优异：从当期IC值来看，贝塔、盈利能力和成长因子表现较好，绝对值分别为9.58%、8.29%、5.90%。IC值均为正，表明高贝塔、高盈利及高成长的股票近期表现较好。
• 近一个月高贝塔因子持续强势：从近一个月IC均值来看，高贝塔因子表现较好，反转因子依然显著。
• PB-ROE选股模型有所回撤：该模型过去5日收益率为-1.08%，较万得全A指数超额收益率为-0.99%；过去20日收益率为-4.94%，超额收益率为-3.07%。4月份行业分布集中于房地产、采掘、化工和建筑装饰板块。

关键信息

• 因子表现：贝塔、盈利能力、成长因子表现突出，IC值均为正。
• 行业分布：PB-ROE模型4月主要配置房地产、采掘、化工及建筑装饰板块。
• 模型风险：基于历史数据构建，存在模型设定偏差风险。

二、市场中性策略跟踪

主要观点

• 股指期货贴水状态持续：当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-10.87%、-6.85%、-0.11%。
• 现货组合阿尔法收益回升：市场热点扩散，小盘成长类个股活跃，带动以沪深300和中证500为对冲标的的中性策略收益转正。
• 不同对冲方式表现差异：基于指数成分股选股的中性策略过去5日收益率分别为-0.26%、0.08%、0.35%；基于全市场选股的中性策略收益率分别为0.06%、0.16%。

关键信息

• 贴水率：IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-10.87%、-6.85%、-0.11%。
• 超额收益：指数成分股超额收益为-0.30%、0.26%、0.71%；全市场选股超额收益为0.23%、0.46%。
• 中性策略表现：市场中性策略收益在近期有所改善，部分策略收益率转正。

三、行业配置策略跟踪

主要观点

• 行业呈现反转效应：过去5日动量因子收益率为负，低波动率和行业景气度因子收益率为正，说明前期涨幅较大的行业近期有所回撤，但低波动和景气度靠前的板块表现较好。
• 行业配置组合表现：多因子行业配置策略组合过去5日收益率为-1.75%，同期中证500指数收益率为-2.61%，超额收益为0.86%。
• 5月推荐配置行业：医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

关键信息

• 行业表现：医药生物、交通运输、通信、商业贸易、银行涨幅靠前；国防军工、电子、综合、有色金属、家用电器跌幅较大。
• 因子表现：低波动率和行业景气度因子表现较好，动量因子表现较差。
• 组合收益：多因子行业配置策略组合在过去5日、20日、60日、120日、250日分别录得-1.75%、-3.38%、-9.50%、-10.24%、7.56%的收益率，超额收益分别为0.86%、-0.28%、-1.52%、-0.05%、15.48%。

四、总结

核心结论

• 多因子选股：高贝塔、高盈利及高成长因子表现优异，反转因子持续显著；PB-ROE模型有所回撤，4月集中配置房地产、采掘、化工及建筑装饰。
• 市场中性策略：期货合约贴水状态持续，但现货组合阿尔法收益回升，带动部分中性策略收益转正。
• 行业配置策略：行业呈现反转效应，低波动和景气度因子表现较好；5月推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 投资需谨慎，报告内容不构成投资建议或承诺，不保证信息准确性与完整性。

附：关键数据汇总