20180507-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_盈利和成长因子双双表现优异_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年5月7日）

核心内容概述

本报告为2018年5月7日发布的金融工程周报，主要分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现，并结合市场风格轮动与行业动向提供了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略跟踪

• 因子表现：盈利能力、成长以及波动率因子在当期IC值中表现优异，绝对值分别为18.48%、17.91%和4.66%。
• 因子正负号：上述三个因子均为正值，表明高盈利、高成长、高波动的股票近期表现较好。
• 近一个月趋势：高盈利和高成长的股票在过去一个月中表现持续较好。
• PB-ROE模型：过去5日收益率为-2.90%，超额收益率为-1.66%；过去20日收益率为-6.41%，超额收益率为-3.13%。5月该模型主要集中在房地产、化工、采掘及钢铁板块。
• 推荐行业：5月多因子行业配置策略推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货贴水率：IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-8.91%、-5.51%和1.46%。
• 超额收益率表现：
  • 指数成分股选股超额收益率：上证50指数成分股为-0.52%，沪深300指数成分股为0.22%，中证500指数成分股为0.58%。
  • 全市场选股超额收益率：相较沪深300指数为0.39%，相较中证500指数为-0.18%。
• 市场中性策略收益：
  • 指数成分股选股对冲策略过去5日收益率分别为-0.41%、0.07%、0.27%。
  • 全市场选股对冲策略过去5日收益率分别为0.21%、-0.28%。
• 趋势分析：期货合约贴水程度有所收窄，市场中性策略整体表现较为平稳。

3. 风格轮动与行业配置策略

• 大小盘轮动策略：
  • 过去5日超额收益率为0.57%（沪深300）和0.39%（Wind全A）。
  • 过去20日超额收益率为-0.58%和-0.19%。
  • 过去5日风格指向申万小盘指数。
• 行业配置因子表现：
  • 动量因子和低波动率因子在过去5日中表现较好，收益率为正。
  • 行业景气度因子收益率为负，表明前期涨幅较大及波动率较低的行业近期表现较好。
• 行业配置组合绩效：
  • 过去5日收益率为-0.87%，中证500指数收益率为-0.78%，超额收益率为-0.08%。
  • 5月推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

总体评价

• 多因子选股策略中，盈利能力、成长以及波动率因子表现突出，表明高盈利、高成长、高波动的股票在近期市场中具有较好的表现。
• PB-ROE选股策略近期有所回撤，超额收益为负，主要集中在房地产、化工、采掘及钢铁行业。
• 市场中性策略整体表现平稳，期货合约贴水程度有所收窄，全市场选股对冲策略表现略优于指数成分股对冲策略。
• 行业配置策略中，动量与低波动率因子表现较好，行业景气度因子表现欠佳。推荐配置的行业为医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

风险提示

• 数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，报告信息来源于公开资料，不构成投资建议或承诺。

关键数据汇总

行业表现（5月）

推荐配置

• 多因子行业配置策略：医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

附录：图表目录

• 图1：风格因子当期IC值
• 图2：风格因子当期收益率
• 图3：风格因子近1个月IC均值
• 图4：风格因子IR值
• 图5：贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪
• 图6：规模与非线性规模因子累计收益率跟踪
• 图7：盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪
• 图8：流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪
• 图9：PB-ROE选股策略净值跟踪
• 图10：5月PB-ROE选股策略行业分布
• 图11：股指期货年化贴水率跟踪
• 图12：股指期货年化贴水率5日移动平均值跟踪
• 图13：现货组合超额收益率（指数成分股选股）
• 图14：现货组合超额收益率（全市场选股）
• 图15：市场中性策略收益率（指数成分股选股）
• 图16：市场中性策略收益率（全市场选股）
• 图17：大小盘轮动策略收益率跟踪
• 图18：行业配置动量与低波动率因子累计收益率跟踪
• 图19：行业景气度因子累积收益率跟踪
• 图20：多因子行业配置策略组合净值跟踪