深度报告-20220522-开源证券-可立克-002782.SZ-公司首次覆盖报告_全球知名的磁性元件供应商_新能源助力腾飞_24页_2mb

可立克 (002782.SZ) 总结

核心内容概述

可立克是一家全球知名的磁性元件和电源技术解决方案供应商，主要产品包括电子变压器、电感器、电源适配器、动力电池充电器等，广泛应用于汽车电子、光伏、充电桩、消费电子、工业电源等领域。公司自1995年成立以来，经过20多年的发展，已成长为具备国际竞争力的行业领先企业，并于2015年在深圳证券交易所上市。

主要观点

• 行业地位与市场拓展：公司是磁性元件和电源产品的重要供应商，拥有全球市场份额，并受益于新能源、汽车电子、光伏、充电桩等新兴领域的快速发展。
• 产品结构优化：磁性元件收入占比持续提升，2021年占比达55.6%，并预计未来几年保持增长态势。
• 国际化与出口优势：公司出口收入占比达53.2%，人民币贬值背景下，出口业务更具优势。
• 技术与研发实力：公司重视研发投入，研发人员数量和费用持续增长，拥有完善的研发体系和测试实验室，为产品创新提供保障。
• 并购与资源整合：2021年底收购海光电子54.25%股权，正推进现金收购剩余10%股权，以强化在新能源领域的竞争力。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.05亿元、3.24亿元和5.13亿元，当前PE为26.1/16.5/10.4倍，低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 当前股价：11.20元
• 总市值：53.41亿元
• 流通市值：52.86亿元
• 总股本：4.77亿股
• 流通股本：4.72亿股
• 近3个月换手率：58.03%

财务指标预测

业务布局

• 汽车电子：公司于2009年涉足汽车电子，2018年通过KOSTAL认证进入大众供应体系，为MEB平台配套产品已量产。
• 光伏：公司销售重心转向国内，与阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等主流厂商合作，安徽广德新厂助力服务长三角客户。
• 充电桩：结合海光电子的技术和产能，公司有望在充电桩领域占据上游龙头地位，尤其受益于800V快充技术发展。
• 开关电源：公司拥有强大的研发和制造能力，2022年开关电源收入预计为837百万元，毛利率稳定在20%以上。

技术与研发

• 研发投入：2015-2021年研发费用从2300万元增长至6962万元，研发人员从102人增加至471人。
• 研发能力：公司建立了多个实验室，具备快速研发和测试能力，产品开发周期短，可快速响应市场需求。

并购与协同效应

• 海光电子并购：公司已收购海光电子54.25%股权，正推进现金收购剩余10%股权，海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感方面具有优势，且拥有华为、艾默生等大客户资源。
• 客户资源：公司客户涵盖大众、奥迪、比亚迪、阳光电源、锦浪、固德威等国内外行业龙头。

市场前景

• 新能源汽车：全球新能源汽车销量持续增长，预计2025年达到1800万辆，磁性元件作为关键零部件将受益。
• 光伏市场：全球光伏新增装机量预计快速增长，2025年光伏储能逆变器侧磁性元件市场空间预计达114亿元。
• 充电桩市场：未来全球公共充电桩数量将大幅增长，公司有望受益于快充技术升级带来的磁性元件需求提升。

风险提示

• 客户开拓：新能源、汽车电子领域客户开拓进展低于预期。
• 原材料涨价：磁性元件的原材料价格波动可能影响毛利率。
• 人民币升值：可能对出口业务造成不利影响。
• 开关电源需求疲软：若开关电源市场增长不及预期，可能影响公司整体业绩。

总结

可立克凭借其在磁性元件和电源产品的技术实力与市场布局，正受益于新能源汽车、光伏、充电桩等新兴领域的快速发展。公司通过并购海光电子进一步增强其在新能源领域的竞争力，同时加强国内市场的拓展。尽管面临一定的市场与财务风险，但其在研发、客户资源和产能布局上的优势，使其在新能源赛道具备长期发展潜力。基于其盈利预测与估值表现，首次覆盖给予“买入”评级。