20220729-国盛证券-可立克-002782.SZ-业绩拐点初显_行业需求持续旺盛_3页_664kb

可立克（002782.SZ）总结

核心内容概述

可立克（002782.SZ）在2022年上半年实现了业绩显著增长，展现出行业需求加速和经营周期改善的双重拐点。公司通过布局新能源汽车和光伏储能领域，以及拟收购海光电子，进一步巩固了其在磁性电子器件行业的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司营收达10.38亿元，同比增长39.43%；归母净利润为0.62亿元，同比增长42.6%；扣非归母净利润为0.59亿元，同比增长156.0%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长39.7%和69.6%，且环比增长显著。

• 行业需求加速：随着新能源汽车、光伏等行业的快速发展，磁性电子器件市场预计将迎来数百亿的成长空间。公司作为核心供应商，受益于行业增长。

• 毛利率改善预期：2022年行业毛利率有望随着原材料价格趋稳和下游规模效应提升而改善，为公司盈利提供支撑。

• 新能源汽车领域：公司已成为大众MEB平台主要供应商，同时覆盖比亚迪、小鹏、理想、蔚来等国内主流厂商，磁性器件单车价值量有望达到1500元以上。

• 光伏储能业务：公司研发了320KW大功率光伏逆变器用磁性元件，客户涵盖阳光电源、锦浪科技、固德威等主流企业。随着光伏储能市场增长，公司有望进一步拓展市场。

• 收购海光电子：公司拟收购海光电子64.25%股权，获得其实际控制权。海光电子在变压器领域具有较强竞争力，与可立克并列国内排名前三的电子变压器企业，有助于增强公司市场竞争力和客户覆盖。

• 盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年营收分别为22.1/29.9/41.6亿元，归母净利润分别为2.2/3.6/5.0亿元。对应PE分别为44.8/27.7/19.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动风险
• 产能爬坡不及预期
• 行业竞争加剧
• 收购进展不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：2022年7月28日收盘价为20.65元
• 总市值：约98.44亿元
• 总股本：约476.72百万股
• 自由流通股占比：99.00%
• 30日日均成交量：约15.39百万股

产能与布局

• 产能扩张：安远可立克在产能爬坡，安徽可立克预计2022Q4投产，进一步支撑公司增长。
• 市场拓展：公司通过收购海光电子，整合资源，扩大国内市场覆盖，同时依托海外客户如大众MEB平台，拓展全球市场。

客户覆盖

• 新能源汽车客户：大众、奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等
• 光伏储能客户：阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特、上能电气等
• 其他客户：海光电子服务华为、艾默生等优质客户

总结

可立克凭借在磁性电子器件领域的深耕，以及在新能源汽车和光伏储能市场的积极布局，正迎来业绩和市场双重增长的拐点。通过收购海光电子，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。整体来看，公司发展前景向好，维持“买入”评级。