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可立克（002782.SZ）2022年度总结及展望

核心内容

可立克（002782.SZ）在2022年实现了业绩的高速增长，全年营业收入达到32.68亿元，同比增长98.17%；归母净利润1.11亿元，同比增长323.46%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长214.35%。公司2022年Q4营收和净利润分别同比增长170.59%和190.07%，显示业务在第四季度加速增长。

主要观点

• 新能源需求强劲驱动业绩增长：公司受益于新能源市场的高景气，尤其是汽车电子、光伏、充电桩等领域的快速发展。
• 海光电子并表显著提升盈利能力：海光电子自2022年8月1日合并后，全年实现营收9.46亿元，净利润0.21亿元，净利率2.18%，为公司整体业绩带来重要支撑。
• 研发投入持续增加：2022年研发费用达0.97亿元，同比增长40.01%，在多个领域取得技术突破，包括光储、充电桩、汽车电子等。
• 客户拓展成果显著：公司在开关电源领域获得重要客户“全球优质服务奖”，并在电动工具、扫地机器人等领域引入头部客户。
• 定增项目落地，产能扩张：公司于2023年2月完成非公开发行股票，募资2.25亿元用于安徽光伏储能磁性元件智能制造项目和惠州充电桩磁性元件智能制造项目，预计税后IRR分别为15.80%和20.77%。
• 投资建议与评级：公司维持“买入-A”投资评级，预计2023-2025年营收分别为55.57亿元、72.78亿元、87.23亿元，归母净利润分别为3.96亿元、5.62亿元、7.20亿元。

关键信息

业绩表现

• 2022年营收：32.68亿元（+98.17% YoY）
• 2022年归母净利润：1.11亿元（+323.46% YoY）
• 2022年扣非归母净利润：1.77亿元（+214.35% YoY）
• 2022年Q4营收：12.87亿元（+170.59% YoY，+36.50% QoQ）
• 2022年Q4归母净利润：0.38亿元（+190.07% YoY，+229.28% QoQ）

营收与利润结构

• 磁性元件：全年营收24.31亿元（+165.30% YoY），毛利率14.85%（-3.93pct YoY），净利率3.63%（+2.04pct YoY）
• 开关电源：全年营收7.37亿元（+14.51% YoY），毛利率21.04%（+2.79pct YoY），净利率3.4%（+12.21pct YoY）

定增与产能

• 定增募资：2.25亿元，增发数量1364.62万股，发行价格16.52元/股
• 项目投资：
  • 安徽光伏储能磁性元件智能制造项目：拟使用募集资金2.06亿元（总投资2.41亿元）
  • 惠州充电桩磁性元件智能制造项目：拟使用募集资金0.19亿元（总投资1.53亿元）
• 项目IRR：15.80% 和 20.77%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：24.00元
• 2023-2025年营收预测：55.57亿元、72.78亿元、87.23亿元
• 2023-2025年归母净利润预测：3.96亿元、5.62亿元、7.20亿元

财务指标

• 毛利率：从19.0%降至16.7%（2022A），预计2023E回升至17.7%
• 净利率：从1.6%提升至3.4%（2022A），预计2023E进一步提升至7.1%
• ROE：从1.8%提升至7.0%（2022A），预计2023E达到21.4%
• ROIC：从10.9%提升至16.8%（2022A），预计2023E达到40.6%
• 市盈率（PE）：从340.7降至80.4（2022A），预计2023E为22.6
• 市净率（PB）：从6.1降至5.6（2022A），预计2023E为4.8
• 每股收益（EPS）：从0.05元提升至0.23元（2022A），预计2023E为0.81元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 行业竞争加剧

总结

可立克在2022年凭借新能源市场的强劲需求和海光电子的并表效应，实现了业绩的大幅增长。公司研发投入持续增加，技术突破显著，客户拓展成果丰硕。定增项目顺利落地，为未来产能扩张和业绩增长奠定基础。尽管面临一定的风险，但公司整体展现出良好的增长潜力和盈利能力，投资建议为“买入-A”。