20230428-开源证券-可立克-002782.SZ-公司信息更新报告_2023Q1收入高增长_利润低于预期_4页_718kb

可立克公司投资分析报告摘要

投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩表现：2023Q1收入同比增长131.1%，扣非净利润增长36.9%，符合预期但利润低于预期。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为41.9亿元、61.0亿元、87.2亿元，当前股价对应PE分别为186倍、128倍、89倍。
• 增长驱动：磁性元件需求旺盛，尤其在汽车电子、光伏储能及充电桩领域。

季度业绩分析

• 收入增长强劲：2023Q1收入同比增长131.1%，环比下降16.6%（受春节及季度性因素影响）。
• 毛利率下滑明显：一季度毛利率为12.37%，环比下降42.1pcts，主要因新产能投产、海光低毛利率并表及光伏毛利率较低。
• 财务数据变化：存货环比增加，存货周转天数有所改善。

长期增长与竞争优势

• 技术研发：成功研发新能源相关产品（如逆变电感、1MW充电桩磁性元件），提升效率与竞争力。
• 产能扩张：安徽新基地投产顺利，优化产能布局，增强客户黏性。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 新客户导入进展缓慢。

关键财务指标

• 收入增速：2022年同比增长98.2%，2023年预计继续增长；
• 净利润率：2022年净利率9.0%，2023年预计提升至9.5%；
• 估值：PE从2022年的50倍降至2023年的70倍，2025年为89倍。