可转债月报：风险偏好下降-20180401-安信证券-14页-1mb

2018年4月1日可转债月报总结

核心内容

2018年3月，A股市场风格转换，上证综指下跌2.78%，中证转债下跌1.21%，沪深300下跌3.11%。在全球市场中，MSCI发达市场下跌2.0%，新兴市场下跌2.4%，道琼斯指数下跌3.7%。3月可转债市场整体表现疲软，但部分行业和个券表现较好。

主要观点

1. 市场回顾

   • A股市场风格转换，创业板指上涨，而中小板指和中证100下跌。
   • 中信一级行业中，计算机、医药、国防军工涨幅居前，钢铁、煤炭、银行跌幅明显。
   • 全球市场整体下跌，商品全线下跌，境内南华综合指数下跌7.3%，CRB现货综合指数下跌1.44%。
   • 债市方面，中国10年国债收益率下行8BP，美国10年国债收益率下行13BP。
   • 汇率方面，美元指数下跌0.76%，人民币对美元汇率下跌0.95%。

2. 策略展望

   • 权益市场全年难有趋势性机会，盈利、资金面和风险偏好三方面均不乐观。
   • 风险偏好下降，推荐防御板块如电力及公用事业、银行保险、医药等。
   • 关注银行转债如宁行转债、九州转债、康泰转债，以及个券雨虹转债、铁汉转债。

3. 风险提示

   • 有重要因素未列入分析框架。

关键信息

3月A股市场表现

• 上证综指：下跌2.78%
• 中证转债：下跌1.21%
• 沪深300：下跌3.11%
• 创业板指：上涨
• 中证100：下跌

可转债市场表现

• 涨幅前三：万信转债（15.27%）、崇达转债（10.25%）、骆驼转债（7.53%）
• 跌幅前三：太阳转债（8.89%）、金禾转债（5.43%）、江银转债（5.2%）

公募可交换债表现

• 涨幅前三：16以岭EB（2%）、15国盛EB（0.91%）、15天集EB（0.46%）
• 跌幅前三：17桐昆EB（6.57%）、17宝武EB（4.73%）、17中油EB（2.24%）

市场成交情况

• 公募市场成交额：478.6亿，环比上升43.1亿
• 正股成交额：3566.0亿，环比上升1096.3亿

转股情况

• 光大转债、三一转债、国君转债、广汽转债、骆驼转债、国贸转债、格力转债持有人转股，但转股数量较少。

债券条款及转股进度

市场规模及发行情况

• 可转债及公募可交换债市场规模合计：2153.3亿（可转债1449.3亿，可交换债704.0亿）
• 3月新上市转债：无锡转债、康泰转债、大族转债、玲珑转债、艾华转债，合计91.3亿
• 3月新发行转债：星源转债、金农转债、长征转债、敖东转债、岩土转债、利欧转债，合计113.4亿
• 已公告可转债发行预案：通过发审委24只，证监会核准10只，合计规模275.2亿

结论

整体来看，2018年3月A股市场风格转换，可转债市场表现疲软。全球市场受贸易战影响，股市普遍下跌。市场分析认为，权益市场全年难有趋势性机会，建议关注防御性板块及特定个券。同时，可转债及可交换债市场规模扩大，新发行规模增加，但转股情况较为缓慢。