基础化工EVA行业研究报告：光伏带动需求大增，进口替代指日可待_17页_1mb

EVA行业研究报告总结

核心内容

乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）是一种广泛应用于多个领域的高端新材料，其性质由醋酸乙烯（VA）含量决定。EVA主要分为光伏料、发泡料和电缆料，分别占比32%、32%和17%。EVA胶膜作为光伏组件封装材料，是光伏行业发展的关键材料之一，其成本约占组件总成本的5%。随着光伏行业的快速发展，EVA光伏料需求持续增长，未来行业景气度有望维持。

主要观点

• EVA胶膜是光伏组件封装材料：EVA胶膜用于电池片、玻璃和背板的粘合，是光伏组件的重要组成部分。其性能优异，受光伏电池技术路线影响较小，未来将逐步被白色EVA和POE胶膜替代。
• 光伏行业快速发展：全球光伏新增装机量预计未来五年将保持高速增长，2025年全球光伏新增装机量有望达到391GW，带动EVA树脂需求显著上升。
• 国内EVA进口依存度高：2019年国内EVA进口依存度达63.1%，未来1-2年内，国内新增产能有限，进口替代空间较大。
• EVA光伏料技术壁垒高：EVA光伏料VA含量在28%-33%，生产采用超高压工艺，技术垄断性强，国内仅有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波三家企业具备生产能力。
• EVA价格有望持续上涨：由于供需紧张，EVA价格在2020年8月后快速上涨，从13000元/吨涨至19000元/吨，未来价格仍有上行空间。

关键信息

一、EVA行业概况

• 全球EVA产能：约520万吨，主要厂家包括埃克森美孚、韩泰等。
• 国内EVA产能与产量：2019年国内EVA产能为97.2万吨，产量约75万吨，开工率77.2%。
• 主要生产企业：斯尔邦石化（30万吨/年）、扬子石化-巴斯夫（20万吨/年）、燕山石化（20万吨/年）、联泓新科（10万吨/年）、台塑宁波（7.2万吨/年）等。

二、EVA胶膜应用

• EVA胶膜类型：包括透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜、多层共挤POE胶膜（EPE）等。
• 胶膜性能：透明EVA胶膜具有高透光率、抗紫外性能，白色EVA胶膜反射率高，POE胶膜具备更高的抗PID性能。
• 胶膜需求预测：2020年全球光伏胶膜需求约14.7亿平米，2022年预计达到27.7亿平米，2025年预计达到42.7亿平米。

三、EVA树脂需求预测

• 乐观预测：2020年全球EVA树脂需求约54万吨，2022年需求约95万吨，CAGR为32.7%；2025年需求约138万吨，CAGR为20.7%。
• 悲观预测：2025年全球EVA树脂需求约106万吨，CAGR为17.5%。

四、EVA价格走势

• 2020年价格波动：EVA价格在2020年上半年受原材料影响下跌至9500元/吨，随后因光伏需求增长而上涨至19000元/吨。
• 未来价格趋势：由于国内新增光伏级产能有限，且光伏装机量持续增长，预计未来1-2年EVA价格仍将维持上涨趋势。

五、行业投资建议

• 投资评级：超配（维持评级）
• 核心假设：
  1. 全球光伏行业未来五年保持高速发展。
  2. EVA光伏料转产难度大，新增产能短期内难以满足光伏料需求。
• 风险提示：
  1. 原材料价格大幅上涨。
  2. 市场竞争加剧。
  3. 光伏发展规划不及预期。

重点公司盈利预测

数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测

图表目录

• 图1：2019年国内EVA树脂下游各领域需求
• 图2：全球EVA树脂产能分布（按地区）
• 图3：全球EVA树脂产能分布（按厂家）
• 图4：国内EVA产能产量（万吨）
• 图5：国内EVA进出口及表观消费量（万吨）
• 图6：国内EVA树脂价格及毛利润
• 图7：EVA树脂-光伏胶膜-光伏电池产业链
• 图8：单玻晶硅组件结构示意图
• 图9：双玻晶硅组件结构示意图
• 图10：全球光伏年均新增装机预测（GW）
• 图11：国内光伏年均新增装机预测（GW）
• 图12：光伏胶膜单位用量预测（亿平米/GW）
• 图13：光伏封装材料市场占比预测
• 图14：光伏胶膜全球市场格局
• 图15：光伏胶膜国内市场格局

表格目录

• 表1：不同VA含量EVA对应用途
• 表2：不同EVA生产工艺对比
• 表3：管式法和釜式法生产工艺对比
• 表4：我国EVA树脂主要生产厂家（万吨/年）
• 表5：我国EVA树脂新增产能（万吨/年）
• 表6：光伏胶膜种类（按原料区分）
• 表7：全球EVA树脂需求预测（乐观）
• 表8：全球EVA树脂需求预测（悲观）