博彩行业：7月澳门博彩行业同比增速略低于预期，但增长趋势依旧-20180810-中泰证券-11页-1mb

博彩行业总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月澳门博彩业的市场表现及未来增长趋势。尽管7月博彩毛收入（GGR）同比增速略低于市场预期，但行业整体仍呈现回暖态势，预计八月将形成客流小高潮，带动GGR大幅增长。同时，随着交通网络的逐步完善及新项目落地，澳门博彩业的接待能力和吸引力持续增强，行业向世界旅游休闲中心转型的前景良好。

主要观点

7月博彩业增速略低于预期

• GGR数据：2018年7月澳门GGR为253亿澳元，环比增长12.6%，同比增长10.3%，略低于市场预期的11.5%。
• 增速下滑原因：
  • 去年6月、7月GGR同比增速分别达到30%和26%，形成高基数效应。
  • 人民币加速贬值，港币兑人民币汇率上升3%，影响内地游客消费。
  • 世界杯期间部分旅客分流，导致7月客流量有所下降。

行业增长趋势依旧

• 八月预期：八月为旅游旺季，预计赴澳旅客数量达到240万人次，平均GGR为154亿澳币，高于月均水平。张学友五场万人演唱会将叠加旅游旺季，推动博彩业回升。
• 交通改善：陆路、铁路、空路及海路交通网络逐步完善，包括港珠澳大桥、广珠城轨延长线、澳门轻轨等，将进一步提升澳门的可达性与旅游吸引力。
• 项目放量：
  • 摩珀斯酒店于2018年6月开幕，入住率保持在100%，带动新濠天地博彩业务增长20%。
  • 美狮美高梅于2018年2月开幕，VIP中介人厅将在10月黄金周前营业，四季度将有更多高端设施开放，预计下半年持续放量。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：7家
• 行业总市值：9207亿港元
• 行业流通市值：9207亿港元

股价与估值（2018年8月9日）

投资建议

• 长期建议：行业将受益于消费升级、客流量回升和接待能力增强，中场业务崛起和多元化发展将推动澳门向世界旅游休闲中心转型。
• 短期建议：八月将形成客流高峰，预计GGR同比增速大幅提升，板块行情将明显提振，建议关注行业龙头金沙中国和银河娱乐，同时看好增长潜力大的澳博控股。

风险提示

1. 政策风险：

   • 外汇资金管制加强
   • 澳门出入境政策收紧
   • 赌场全面禁烟（2019年1月1日实施）
   • 博彩中介监管加强

2. 竞争风险：

   • 俄罗斯、新加坡、马来西亚、韩国及菲律宾等周边国家赌场竞争加剧
   • 日本通过赌场合法化法案，海南岛将试水博彩

3. 供应限制：

   • 澳门政府限制赌桌年增长率在3%，未来赌桌增量有限

4. 经济风险：

   • 人民币贬值、金融严监管、去杠杆及贸易摩擦可能影响行业增长，尤其是VIP业务

投资评级说明

结论

尽管7月增速略低于预期，但澳门博彩业整体增长趋势依旧明显。未来两个月，随着八月旅游旺季及张学友演唱会的叠加，以及交通网络的完善与新项目放量，行业有望迎来新一轮增长。建议投资者关注行业龙头及具有增长潜力的企业，同时注意政策、竞争及经济环境等潜在风险。