> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 澳门博彩行业7月GGR表现总结 ## 核心内容 2026年7月，澳门博彩行业GGR（博彩总收入）同比下滑8.4%，降至202.6亿澳门元，略低于市场预期。尽管如此，行业整体仍恢复至2019年同期的83%，显示其具备一定的韧性。2026年1-7月累计GGR同比增长4.4%，达到1471.6亿澳门元，恢复至2019年同期的84.6%。 ## 主要观点 - **短期影响已消退**：世界杯赛事在7月20日（北京时间）结束，赛事对博彩需求的分流效应已基本结束，预计7月下旬博彩下注量已接近1Q26水平。 - **8月增长预期**：考虑到世界杯影响消退，以及行业在7月下旬已恢复至1Q26的下注水平，我们预计8月行业日均GGR将达到7.3亿澳门元，全月GGR同比增长2%，高于彭博一致预期中位数（+1.3%）。 - **下半年竞争环境趋稳**：尽管下半年面临较高可比基数（2025年H2行业GGR同比+14%），但整体竞争环境趋于稳定，建议关注行业在世界杯后的复苏趋势。 - **股东回报潜力**：当前澳门博彩板块EV/EBITDA估值（对应2027年）不足9倍，处于较低水平，行业龙头股息率基本维持在6-7%区间，估值优势明显。我们建议优先选择具备市场份额提升潜力和股东回报能力的运营商。 ## 关键信息 - **7月数据**：GGR同比下滑8.4%至202.6亿澳门元，恢复至2019年同期的83%。 - **1-7月累计数据**：行业GGR同比增长4.4%至1471.6亿澳门元，恢复至2019年同期的84.6%。 - **8月预测**：预计全月GGR同比增长2%，日均GGR达7.3亿澳门元。 - **估值分析**：当前EV/EBITDA估值不足9x，行业龙头股息率处于6-7%区间。 - **投资建议**：优选能够抢夺市场份额、股东回报有望提升的行业龙头。 ## 风险因素 - **宏观经济复苏放缓**：可能影响旅客出行意愿和消费能力。 - **内地资本管制趋严**：可能对资金流动和投资意愿造成压力。 - **海外博彩竞争分流**：可能对澳门博彩市场形成外部挑战。 - **改建项目经营不及预期**：可能影响行业整体表现和盈利能力。 ## 投资策略 - **关注复苏趋势**：在世界杯影响消退后，博彩需求有望释放，关注行业3Q26的季节性回升。 - **优选龙头运营商**：建议选择具备市场份额提升能力、股东回报稳定的行业龙头。 - **把握估值优势**：当前行业估值较低，具备投资吸引力。 ## 作者信息 - **姜娅**：消费产业首席分析师，S1010510120056 - **蒋若涵**：新零售行业联席首席分析师，S1010524120011 - **张祥钧**：社会服务分析师，S1010526060003 ## 联系方式 - **中信证券研究服务**：可通过中信证券研究服务小程序或研究网站访问，需联系对口客户经理获取权限。 - **邮箱咨询**：如有疑问，可发送邮件至kehu@citics.com。