20180402-广发证券-_广发海外_澳门博彩数据跟踪_3月博彩毛收入同比增长22.2_内地游客人次创历史新高_9页_660kb

澳门博彩数据跟踪总结

核心内容

2018年3月澳门博彩毛收入（GGR）同比增长 22.2%，高于市场预期。1季度累计增长 20.5%，较上一季度 +19.8% 略有提升。3月前两周博彩毛收入同比增速仅为 +11.6%，但下旬因贵宾客户集中参加春茗晚宴，推动整体收入增长。

主要观点

• 内地游客人次增长显著：2018年2月入境澳门的内地游客人次达到 228.7万，同比增长 37.3%，创历史新高。广东省外游客人次同比增长 29.4%，显示澳门博彩行业在广东省外的渗透率仍有较大提升空间。
• 人民币升值利好博彩毛收入：年初人民币对港币持续升值，3月平均汇率较去年同期升值约 10%，有利于澳门博彩毛收入的增长，因为赌场筹码以港币或澳门币计价。
• 港珠澳大桥通车预期增强：国务院批准将港珠澳大桥澳门口岸管理区交付澳门特区使用，大桥预计在6月通车，将成为推动澳门旅游和博彩增长的重要催化剂。
• 宏观经济与博彩毛收入相关性：博彩毛收入与名义GDP、PPI、M1、M2等宏观经济指标存在一定的相关性，可作为行业景气度的参考。
• 高端消费与博彩收入联动：人均博彩支出与人民币兑港币汇率呈正相关，同时高端消费如茅台一批价也显示出一定的增长趋势。

关键信息

澳门博彩行业数据

• 3月博彩毛收入：259.5亿澳门币，同比增长 22.2%
• 1季度博彩毛收入：765.1亿澳门币，同比增长 20.5%
• 贵宾业务毛收入：3月后两周增长显著，推动整体收入提升
• 中场及角子机毛收入：持续增长，显示博彩业务结构优化

旅游行业数据

• 2月入境游客人次：307.1万，同比增长 23.1%
• 内地游客人次：228.7万，同比增长 37.3%
• 广东游客人次：同比增长 46.4%
• 广东省外游客人次：同比增长 29.4%
• 澳门旅游渗透率：在广东省接近 12%，在广东以外省份不足 1%

风险提示

• 签证政策收紧：内地游客占入境游客的 2/3，若签证政策收紧将影响游客人次。
• 外汇管制：博彩收入依赖现金及银行卡境外提现，外汇管制收紧可能影响资金流动。
• 全面禁烟：2019年起赌场室内全面禁烟，可能缩短赌客停留时间，影响收入。
• 周边赌场竞争：新加坡、柬埔寨、马来西亚、菲律宾及韩国等地的赌场可能吸引中国赌客，加剧竞争。
• 赌牌续期不确定性：多家博彩公司将在2020及2022年面临赌牌续约，若需一次性支付高额费用，可能对业绩造成压力。

图表与数据来源

• 图1：2018年3月GGR同比增长 22.2%
• 图2：2018年1季度GGR同比增长 20.5%
• 图3：17年1月至18年2月贵宾业务毛收入趋势
• 图4：17年1月至18年2月中场及角子机毛收入趋势
• 图5：17年入境游客人次增长 5.4%
• 图6：17年内地游客人次增长 8.5%
• 图7：18年2月入境游客人次增长 23.1%
• 图8：广东游客人次增长 46.4%
• 图9：香港游客人次增长 0.1%
• 图10：广东省外游客人次增长 29.4%
• 图11：澳门酒店客房数量（月度）
• 图12：澳门酒店入住率（月度）
• 图13：博彩毛收入与名义GDP同比增速对比
• 图14：博彩毛收入与PPI同比增速对比
• 图15：博彩毛收入与M1同比增速对比
• 图16：博彩毛收入与（M2-实际GDP）同比增速对比
• 图17：人均博彩支出与人民币兑港币汇率对比
• 图18：贵宾毛收入同比增速与InverseShibor对比
• 图19：茅台一批价同比增长
• 图20：70个大中城市新建住宅价格指数 vs GGR

数据来源：DICJ、DSEC、国家统计局、Bloomberg、广发证券发展研究中心

研究团队

• 首席分析师：欧亚菲、韩玲、惠毓伦、胡翔宇
• 研究助理：刘峤、张晓飞、陈佳妮

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 10% 以上
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 10% 以上

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15% 以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于 -5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 5% 以上

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