20180810-中泰证券-7月澳门博彩行业同比增速略低于预期_但增长趋势依旧_11页_1mb

博彩行业总结

核心内容

2018年7月澳门博彩业整体呈现增长趋势，但同比增速略低于市场预期，主要受高基数、世界杯分流及人民币贬值影响。尽管如此，行业仍保持回暖态势，未来两个月尤其是8月，有望迎来客流高峰，带动GGR大幅上升。

主要观点

• 7月表现略低于预期：
  2018年7月澳门GGR为253亿澳元，环比增长12.6%，但同比增长10.3%，略低于市场预期的11.5%。

  • 去年6月和7月GGR同比增速分别达30%和26%，形成高基数效应。
  • 人民币贬值导致港币兑人民币汇率上升3%，影响内地游客消费。
  • 世界杯期间部分游客分流，6月赴澳旅客环比减少3.8%，预计7月也受到影响。

• 行业增长趋势依旧：

  • 8月将形成客流小高潮，预计GGR同比增速大幅提升。
  • 澳门向世界旅游休闲中心迈进，受益于“消费升级”、“客流量回升”及“接待能力增强”。
  • 中场业务崛起，多元化产业协同发展，推动行业持续增长。

• 交通网络逐步完善：

  • 沃仔客运码头已于2017年6月开通，港珠澳大桥预计2018年底通车，广珠城轨延长线一期预计2018年底通车。
  • 澳门轻轨、青茂口岸、横琴口岸扩建等项目将提升旅客通关效率，缓解交通压力。

• “摩珀斯+美狮美高梅”持续放量：

  • 摩珀斯于2018年6月开幕，入住率保持100%，带动新濠天地博彩业务增长20%。
  • 美狮美高梅于2018年2月开幕，预计10月前开放VIP中介人厅，四季度开放29间豪华客房及高端中场厅。
  • 新舞台剧《命运》将下半年上映，进一步吸引游客。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务数据（单位：港元）

未来展望

• 8月预期：

  • 旅游旺季叠加张学友演唱会，预计GGR将显著增长。
  • 去年8月受台风影响，GGR基数较低，今年同比增速有望大幅提升。

• 投资建议：

  • 建议关注行业龙头：金沙中国、银河娱乐。
  • 同时看好增长潜力大的公司：澳博控股。

风险提示

1. 政策风险：

   • 外汇资金管制加强
   • 澳门出入境政策收紧
   • 赌场全面禁烟（2019年1月1日起）
   • 博彩中介监管加强

2. 竞争风险：

   • 东南亚及日本等地赌场竞争加剧
   • 海南岛试水博彩，可能分流部分游客

3. 容量限制风险：

   • 赌桌数量增长受限，未来十年年增长率控制在3%以内

4. 经济风险：

   • 人民币贬值、金融监管、去杠杆及贸易摩擦可能抑制整体经济，对博彩行业，尤其是VIP业务造成负面影响

投资评级说明

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