澳门博彩高频数据跟踪：中场业务受到香港局势影响，9月GGR略低于预期-20191001-广发证券（香港）-23页_2mb

澳门博彩高频数据跟踪总结

核心内容

9月博彩毛收入（GGR）数据

• 澳门博彩毛收入（GGR）在2019年9月为220.8亿澳门币，同比增长 0.6%，同比增速改善主要受益于2018年9月因台风山竹导致的基数较低。
• 预计台风山竹对2018年9月GGR的影响约为 5%，因此今年9月GGR同比增速的改善并不意味着行业复苏。
• 9月贵宾业务毛收入同比下滑势头有所放缓，而中场业务毛收入同比增速明显下降，主要由于香港局势导致部分内地游客取消或推迟赴港澳旅游计划。

澳门游客人次与结构

• 2019年8月入境澳门游客人次为 362.3万，同比增长 6.5%，较1-7月的 20.0% 明显放缓。
• 内地游客人次为 264.6万，同比增长 4.7%，其中广东省外游客人次为 134.7万，同比下降 6.2%，为2017年2月以来首次出现下滑。
• 广东省游客人次同比增长 19.0%，香港游客人次同比增长 19.7%，显示澳门受到的波及程度相对有限。
• 澳门过夜游客人次为 169.7万，同比下降 5.7%，过夜游客占比 46.8%，环比下降 1.8个百分点。

澳门博彩业与宏观经济关系

• 澳门博彩毛收入与名义GDP、PPI、M1、M2等指标存在一定的相关性。
• 人均博彩支出为 3254元人民币，环比增长 3.9%，同比增长 0.3%，在城镇居民人均可支配收入中的占比为 8.0%。

中央政府对海外博彩的打击

• 中央政府自2019年7月起加强与东南亚国家的跨境合作，打击面向中国内地赌客的非法网络赌博活动。
• 9月27日，中柬执法合作协调办公室在柬埔寨金边正式成立，这是中国警方在全球设立的首个双边警务合作中心。
• 打击海外博彩可能促使部分贵宾业务回流澳门，但澳门博彩业在亚洲的竞争力仍取决于中央政府的监管政策。

主要观点

• 短期影响：澳门博彩业受到香港局势影响，导致部分内地游客取消或推迟赴港澳旅游，进而影响中场业务毛收入。
• 长期趋势：澳门旅游业增长逻辑未变，与横琴岛的协同效应预计将在今年年底显现。
• 监管风险：中央政府加强海外博彩打击力度，可能对澳门博彩业产生影响，同时赌牌续期政策尚不明确，存在不确定性。
• 竞争压力：亚洲其他国家的赌场如新加坡、柬埔寨、菲律宾等正面临中国赌客的分流，竞争加剧。

关键信息

澳门博彩上市公司动态估值

上市公司一致盈利预期

澳门博彩业主要风险提示

1. 签证政策收紧：内地游客占澳门入境游客的 2/3，签证政策变化将影响游客人次。
2. 外汇管制：现金及银行卡境外提现是中场业务的重要资金来源，外汇管制收紧可能对行业产生不利影响。
3. 国际竞争：亚洲其他国家的赌场如新加坡、柬埔寨、菲律宾等正在吸引中国赌客，竞争加剧。
4. 赌牌续期：6家博彩公司将在2022年面临赌牌重新竞标，若竞标失利或需支付高额现金，将影响业绩。

结论

澳门博彩业在2019年9月的GGR同比增长 0.6%，主要受益于去年同期基数较低。游客人次增长有所放缓，尤其是广东省外游客人次下降 6.2%，但广东省游客人次仍保持 19.0% 的增长。澳门博彩业面临来自海外博彩的冲击，同时需关注内地游客政策、外汇管制及赌牌续期等风险。尽管短期内受到不利因素影响，但澳门旅游业增长逻辑未变，与横琴岛的协同效应预计将在年底显现。