20220815-万联证券-银行行业月报_需持续关注需求端的恢复进度_6页_810kb

银行行业月报总结

核心内容概述

2022年8月15日发布的银行行业月报，主要分析了7月金融数据对银行板块的影响，重点围绕社融、信贷、M2等关键指标展开，同时提出投资策略与风险提示。

主要观点

1. 社融存量增速放缓

• 社融新增规模：7月社融新增7561亿元，同比少增3191亿元。
• 主要拖累项：新增信贷和企业债融资分别少增4303亿元和2357亿元。
• 社融存量增速：7月末社融存量为334.9万亿元，同比增速10.7%，环比回落0.1个百分点。

2. 中长期贷款明显少增

• 新增贷款总额：7月新增贷款6790亿元，同比少增4010亿元。
• 居民端：新增1217亿元，同比少增2842亿元，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元。
• 企业端：新增2877亿元，同比少增1457亿元，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元，票据冲量现象再现。
• 需求端疲软：6月居民需求集中释放后，7月居民端需求相对乏力，地产销售疲软对信贷增长形成持续拖累。

3. M2同比增速回升

• M2同比增速：7月M2同比增长12%，环比上行0.6个百分点。
• 人民币存款变化：7月人民币存款增加447亿元，同比多增1.17万亿元。
• 结构分析：
  • 住户存款减少3380亿元，同比少减1.02万亿元；
  • 非金融企业存款减少1.04万亿元，同比少减2700亿元；
  • 财政存款增加4863亿元，同比少增1145亿元；
  • 非银行业金融机构存款增加8045亿元，同比少增1531亿元。
• M1同比增速：7月M1同比增长6.7%，环比上行0.9个百分点。

关键信息

• 需求端恢复缓慢：7月信贷和社融数据均低于预期，主要受地产产业链收缩及其他需求端恢复乏力影响。
• 疫情仍是主要变量：短期内疫情对经济和信贷需求的抑制作用仍显著。
• 政策推动供给扩张：政策端持续发力，但融资需求尚未明显改善，货币政策难以转向。
• 行业表现预期：在低基数效应和经济逐步企稳背景下，银行板块有望迎来估值修复机会。

投资策略

• 短期策略：关注微观经济主体活力恢复情况，维持对银行板块“强于大市”的评级。
• 中长期策略：在融资需求和风险偏好未实质性改善前，货币政策仍以宽松为主，银行板块整体表现稳定。
• 估值提升机会：市场对资产质量的悲观预期有望修复，叠加板块业绩稳定，部分个股具备估值提升潜力。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情持续，可能导致经济走弱，企业营收恶化，进而影响银行板块业绩。
• 数据解读风险：金融数据受多种因素影响，需结合宏观环境和政策动向综合分析。

投资评级说明

数据来源与图表说明

• 图表1：社融单月新增规模及存量同比增速，反映社融增长情况。
• 图表2：表外融资规模和政府债，显示非标融资与政府债券发行趋势。
• 图表3：新增企业短期及中长期贷款结构，揭示企业贷款分布及票据冲量现象。
• 图表4：M1和M2同比增速，反映货币供应状况。

证券分析师承诺与免责条款

• 承诺：分析师郭懿具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及任何补偿。
• 免责：报告仅限万联证券客户使用，不构成投资建议，信息来源公开，不保证准确性与完整性，版权归属万联证券，未经许可不得使用。

研究所信息

• 地址：
  • 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场