20220815-东吴证券-2022Q2前瞻_疫情影响下调盈利预测_但恢复态势良好_3页_449kb

BOSS直聘（BZ）2022Q2前瞻总结

核心内容概述

本报告为东吴证券对BOSS直聘（BZ）2022年第二季度的业绩前瞻及未来盈利预测分析。报告指出，尽管受宏观经济放缓和疫情反复影响，公司整体表现仍保持韧性，用户和企业增长态势良好，但需下调全年盈利预测。同时，公司对C端用户体验的重视和对技术的持续投入，有助于其在未来保持竞争优势。

主要观点

1. 2022Q2业绩表现

• 营收：预计为11亿元，同比下降6%。
• Non-GAAP净利润：预计为2.26亿元，同比下降8%。
• Non-GAAP净利率：预计为21%。
• 净利率：预计略有回升，全年Non-GAAP净利率为17%。

2. 用户增长态势良好

• 用户注册：公司恢复用户注册后，7月新增注册用户超650万，DAU和MAU达历史最高。
• 下半年预期：预计全年新注册用户将超过2500万，蓝领和白领用户均保持快速增长。
• C端策略：公司持续优化用户体验和产品技术，有助于未来运营数据提升。

3. B端业务受宏观经济影响

• 付费意愿：受疫情和宏观经济影响，B端客户付费意愿疲软，预计2Q22付费企业数略有下滑。
• 恢复预期：随着疫情缓解，3Q22付费企业数将恢复边际增长，4Q22及2023年有望加速增长。
• 付费渠道：公司付费渠道覆盖线上支付和线下签单，预计线上收入恢复更快。

4. 营销策略调整

• 投放节奏：1Q22为传统市场投放旺季，2Q22投放力度减弱，销售费用率有望环比下降。
• 营销重启：预计8月后公司将重启营销投放，以应对2H22招聘旺季。

5. 盈利预测调整

• 收入预测：2022-2024年收入预测由56/90/121亿元下调至44/65/107亿元，同比分别为4%、45%、65%。
• 经调整净利润：对应经调整净利润为7/16/29亿元，同比分别为-14%、115%、84%。
• 目标价：采用DCF折现法，将公司目标价由33美元下调至27美元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

财务结构

• 资产负债表：2022E资产总计14,909亿元，负债合计3,500亿元，资产负债率23.5%。
• 现金及现金等价物：2022E预计为12,470亿元，较2021A增长。
• 流动负债：2022E预计为3,315亿元，非流动负债预计为185亿元。

风险提示

• 疫情扩散风险：疫情继续扩散可能对业务增长造成不利影响。
• 用户增长不及预期：用户数和企业数增长可能低于预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 舆论风险：求职安全相关的舆论风险可能对品牌形象造成影响。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 投资预期：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

其他信息

• 数据来源：Wind, 东吴证券研究所。
• 美元汇率：2022年8月14日，人民币/美元=6.74。
• 联系方式：
  • 证券分析师：张良卫（执业证书：S0600516070001），电话：021-60199793，邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn。
  • 研究助理：何逊玥（执业证书：S0600122030019），邮箱：hexy@dwzq.com.cn。