20240314-天风证券-中国化学-601117.SH-24年订单开门红_关注出海带来的收入及利润弹性_4页_821kb

中国化学（601117）2024年3月14日证券研究报告摘要

根据天风证券研究报告，中国化学（601117）维持“买入”评级。报告指出，公司24年1-2月新签订单90712亿元，同比增长283%，推动公司业绩弹性。24年订单增长显著，尤其在化工主业、海外订单以及实业新材料方面持续高增长。毛利率和净利率预计保持稳定，但基建投资放缓可能带来一定风险。

关键财务数据

• 营业收入（2023E-2025E）：158,437亿→179,216亿→209,043亿，增速分别为1488%、1120%、1166%
• ROE（2023E-2025E）：960%→979%→1049%
• 估值：当前PE（TTM）77倍，PB（LF）0.75倍，位于历史较低位置

主要驱动因素与投资建议

1. 海外订单增长潜力
   公司中标650亿元海外订单，受益于“一带一路”需求，出海业务有望持续拓展，带来收入及利润弹性。
2. 实业转型与己二腈项目进展
   己二腈项目技改完成，逐步提升负荷，实业板块持续优化商业模式。
3. 股权激励与大股东增持

报告建议投资者关注公司订单增长和海外业务发展，维持“买入”评级。

风险提示

• 基建投资景气不及预期
• 新签订单毛利率不及预期
• 汇率大幅波动
• 工程订单结转速度放缓