20210714-华安证券-中国化学-601117.SH-订单_营收创新高_工程_实业展两翼_4页_597kb

文档总结

核心内容

本报告为华安证券发布的对公司2021年第二季度经营数据及未来发展前景的分析，主要内容包括：

• 公司上半年新签合同额达到1318.62亿元，同比增长44.93%，创同期历史新高。
• 实现营业收入560.9亿元，同比增长53.56%，较2019年同期增长45.62%，显示公司业绩持续向好。
• 投资评级为“买入”，并维持该评级。
• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.25亿元、67.16亿元、82.19亿元，同比增速分别为23.7%、48.4%、22.4%。
• 未来三年PE估值分别为8.85倍、5.96倍、4.87倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期上升。

主要观点

• 订单与营收创新高：公司上半年订单和营收均创同期历史最佳，表明其在工程项目恢复建设的大背景下，业务表现强劲。
• 化工工程业务增长显著：公司化工工程订单占比逐年上升，显示出其在化工领域的强大工程能力与市场竞争力。
• 盈利能力稳步提升：公司毛利率、净利率及ROE等关键指标逐年改善，显示公司盈利能力增强。
• 现金流稳健：经营活动现金流保持增长，投资与筹资活动现金流有所波动，但整体现金净增加额稳定。
• 财务结构优化：资产负债率及净负债比率逐年下降，显示公司财务结构逐步优化。

关键信息

财务数据概览

经营情况

• 合同额：2021年上半年新签合同额1318.62亿元，同比增长44.93%，较2019年同期增长47.62%。
• 营收：2021年上半年实现营业收入560.9亿元，同比增长53.56%，较2019年同期增长45.62%。
• 盈利能力：归母净利润预计2021年为45.25亿元，2022年为67.16亿元，2023年为82.19亿元，净利率从3.3%提升至5.0%。
• 现金流：经营活动现金流预计2021年为8997百万元，2022年为11138百万元，2023年为11967百万元，持续改善。
• 资产负债：公司资产负债率从2020年的70.1%下降至2023年的67.1%，净负债比率从234.0%下降至204.0%。

投资建议

• 维持“买入”投资评级，基于公司良好的增长潜力与盈利能力。
• 预计未来三年公司盈利能力将持续提升，估值逐步下降，体现出市场对公司长期价值的认可。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 化工项目审核收紧
• 企业安全生产问题

图表说明

• 图表1：公司半年度订单金额持续创新高，显示公司业务扩张趋势。
• 图表2：化工工程订单占比逐年上升，表明公司业务重心向化工领域倾斜。

分析师简介

• 分析师：刘万鹏

  • 德克萨斯大学奥斯汀分校机械硕士
  • 天津大学化工学士
  • 2年央企战略规划经验，5年化工卖方研究经验
  • 2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名
  • 2019年“新财富”化工行业团队入围

• 联系人：王鹏

  • 天津大学化工硕士、应用化学学士
  • 4年能源化工央企工作经历
  • 多次担任项目投资评估及市场研究负责人

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
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