20230907-东海证券-恒立液压-601100.SH-公司简评报告_海外销售亮眼_液压龙头营收净利双增长_3页_322kb

恒立液压（601100）业绩简评

投资要点

• 业绩增长强劲：2023年上半年营收4452亿元，净利润1279亿元，同比增长分别146%和210%；Q2单季增速分别为201%和235%。
• 海外业务驱动增长：海外市场收入增长4298%，显著高于国内增长91%。
• 产品结构优化：非挖机油缸、海工装备等领域销量增长；中大挖泵阀市场份额提升。
• 研发投入加大：上半年研发费用336亿元，占营收7.56%，积极布局智能化及电动化产品。
• 全球化布局加速：墨西哥工厂第四季度投产，全球四大研发中心已运营。
• 盈利能力增强：净利率同比提升1.52pcts至28.77%，财务费用下降显著。
• 估值上调：预计2023-2025年归母净利润270.9/322.3/380.0亿元，维持“买入”评级，PE对应33/27/23倍。

关键数据速览

风险因素

• 宏观经济波动、海外地缘政经风险、汇率及原材料周期。

总结

公司业绩增长动能源自海外业务扩张、产品结构升级及研发投入。当前估值水平及全球成长性支撑“买入”评级。