20161127-国金证券-钢铁行业研究周报_环保限产对冲淡季_钢价上涨继续催化钢铁股_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现优于上证综指，板块上涨3.59%，跑赢上证综指（上涨2.19%）1.4个百分点。钢价整体上涨，其中唐山钢坯、螺纹钢、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为7.8%、3.0%、2.4%、4.8%、3.2%。铁矿石价格也上涨，62% PB粉报80.3美元/吨，环比上涨10.8%。与此同时，国产矿价格环比下跌1.5%，焦炭价格保持稳定。

主要观点

1. 行业淡季特征显现：普钢需求进入传统淡季，钢材社会库存环比增加0.9%，全国高炉开工率环比下降0.4%，为近六周首次环比增加，表明需求放缓和钢厂减产趋势。

2. 环保限产对冲淡季影响：由于天气原因，环保限产和钢厂检修增多，对冲了淡季带来的需求下滑，支撑钢价坚挺，毛利保持较好水平。

3. 去产能持续推进：国务院派出调查组赴河北、江苏查处去产能违法违规行为，显示供给侧改革力度不减。2016年4500万吨去产能任务已提前完成，预计2017年5500万吨目标中有效产能占比更高，未来三年行业基本面有望持续改善。

4. 钢铁股进入配置区间：当前钢铁股估值合理，建议投资者逐步布局，重点关注弹性大的新钢、三钢，业绩稳定的宝钢、大冶、方大，以及低估值的河钢、鞍钢。同时，转型个股如首钢、玉龙、永兴特钢、西宁特钢、抚顺特钢、法尔胜也值得关注。

5. 产业链数据积极：铁矿石港口库存环比下降0.6%，钢厂原材料库存天数增加2天，但原材料价格整体上涨，推动钢厂毛利提升。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：57.18
• 市场优化平均市盈率：17.67
• 国金钢铁指数：2972.31
• 沪深300指数：3521.30
• 上证指数：3261.94
• 深证成指：11036.53
• 中小板综指：12214.47

周价格变化

高频数据监测

• 全国高炉开工率：76.5%，环比下降0.4%
• 唐山高炉开工率：84.0%，环比持平
• 钢材社会库存：786万吨，环比增加0.9%
• 热轧吨毛利：535元/吨，环比增加7.1%

重点投资机会

1. 普钢：前10月国企利润总额1.92万亿，同比增长0.4%
2. 铁矿石、煤焦：山西焦煤集团将与宝钢等企业签订炼焦煤中长期合同，有助于稳定市场资源供应和品质
3. 供给侧改革：国务院调查组赴河北、江苏查处去产能违法违规行为，显示政策执行力度
4. 转型/改革：宝钢股份规划10年建成“智慧钢厂”，首钢股份获机构举牌，玉龙股份、永兴特钢等转型预期强烈
5. 特钢：核建设顶层立法出台在望，特钢企业如大冶特钢、方大特钢、抚顺特钢等表现较好
6. 钢管：瓦卢瑞克收购天大石油管材公司，完成股权收购
7. 电商：行业倒逼钢铁电商快速崛起，钢铁企业加速布局

上市公司动态

• 酒钢宏兴：收到化解产能财政专项奖补资金22,611万元
• 首钢股份：石榴港商业及一致行动人持有公司6.94%股份
• *ST韶钢：出售资产及相关负债，预计净收益约2.08亿元

投资建议

• 首选：高弹性的新钢、三钢；业绩较好的宝钢、方大、大冶
• 次选：低估值的河钢、鞍钢
• 转型个股：首钢、玉龙、永兴特钢、西宁特钢、抚顺特钢、法尔胜

股价与估值变化

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级高于行业均值：表明企业基本面良好，未来两年综合竞争力有望优于行业平均水平。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过20%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供机构客户使用，未经授权不得复制、分发或修改。投资决策需结合自身情况，并考虑咨询独立投资顾问。