20131202-中泰证券-钢铁_存货周期对冲淡季需求_15页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（11.25-11.29）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现震荡态势，市场对行业未来走势持谨慎态度，但分析师认为行业基本面及估值均处于底部区域，随着存货周期的见底回升及环保政策的执行，行业盈利有望持续恢复。评级为“增持”，表明市场对钢铁板块的长期表现持乐观态度。

主要观点

投资策略：钢铁板块本周涨幅为2.86%，高于大盘1.1%的涨幅。分析师认为，随着需求淡季的到来，真实消费将逐步削减，但存货周期将成为支撑钢厂订单的重要因素。目前贸易商及下游库存均处于低位，市场预期尚未扭转，但未来有望因存货彻底去化或环保治理带来的供应紧张而启动。
重点公司关注：建议重点关注ST鞍钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢等钢铁公司，因其可能受益于行业盈利恢复。
国内钢价：本周钢价涨跌不一，东北、西北地区因需求回落和库存上升，价格承压；华北地区出货回升，价格平稳；华东地区因供应偏紧，价格小幅上涨。随着库存逐步见底，未来价格走势将取决于市场预期的转变。
库存情况：上海市场螺纹钢库存26.54万吨，环比下降0.63万吨；热轧库存95.22万吨，环比下降3.01万吨。全国社会库存总量1349.35万吨，环比下降1.79万吨。目前社会库存已处于底部，但新一轮存货周期尚未启动，需等待触发因素。
国际钢价：国际钢价以稳为主，美国、日本、韩国钢材价格继续上涨，主要受益于订单上升和废钢价格上涨。美国钢厂交货期延长至明年一月，订单向好，为价格上调提供动力。国内钢价与国际价差有所扩大，显示国内钢价相对弱势。
原材料价格：铁矿石价格继续盘整，河北地区66%铁精粉现货价格为1075元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格为945元/吨，普氏指数涨0.25美元/吨。焦炭价格上涨，对钢价形成支撑。预计短期内矿价上涨空间有限，主要受外矿投产增加和库存水平压制。
利润监测：本周钢价盘整，除螺纹钢外，其他品种毛利回落。螺纹钢毛利回升至4.7%，热轧卷板、冷轧板、中厚板毛利均出现下滑，显示行业盈利能力承压。
市场要闻：11月中旬钢协会员单位粗钢日均产量环比下降0.7%，预估全国日均产量环比下降0.57%。安徽省将不再审批新增钢铁产能项目，以遏制产能盲目扩张。力拓公司推迟铁矿石扩产计划，预计到2017年将年产能提升至3.6亿吨，主要因全球经济增速放缓和成本削减策略。