20180716-申万宏源-钢铁行业周报_环保限产继续发酵_盈利高位向上_13页_973kb

钢铁行业周报总结（2018/7/9—2018/7/13）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现环保限产继续发酵、盈利高位向上的态势。随着环保政策的严格执行，钢铁企业面临一定的生产约束，但需求端表现出较强的韧性，推动了钢价上涨。同时，行业内的原材料价格波动明显，吨钢毛利上升，库存水平持续调整，为后续供需变化埋下伏笔。

主要观点

1. 产量与库存变化

• 总产量：本周Mysteel五大品种总产量为1479.02万吨，同比小幅上升14.95万吨，环比上升1.11万吨。
• 总库存：总库存为2337.14万吨，同比上升50.93万吨，环比下降41.02万吨。库存同比增幅扩大，但环比降幅也扩大。
• 分品种库存：
  • 螺纹和线材库存降幅较大。
  • 板材整体库存上升。
• 社会库存：本周钢材社会库存下降1.26%至998万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧库存分别下降2.10%、2.60%、0.34%、0.77%，中板库存上升2.16%。

2. 需求变化

• 总需求：本周总需求为1520.04万吨，同比上升6.87万吨，环比上升13.52万吨。
• 需求来源：需求改善主要来自于建筑钢材，尤其是周一周二现货成交放量。淡季需求回暖，可能由赶工和终端补库存推动。
• 利好钢价：在金九银十旺季需求兑现或证伪前，需求的改善仍是钢价上涨的利好因素。

3. 钢价变动

• 加权价格：本周钢材产品加权价格上升1.24%至4392元/吨。
• 分品种价格变动：
  • 螺纹、高线分别上升2.24%、1.90%至4202、4435元/吨。
  • 热轧、冷板、中板分别上升0.80%、0.41%、0.22%至4263、4723、4365元/吨。
  • 无缝管价格不变，焊管上升0.64%至4372元/吨。
  • 无取向硅钢价格下降0.88%至5600元/吨，取向硅钢上升1.40%至14500元/吨。
  • 不锈钢300系、400系热轧价格均持平，分别为16000元/吨、8500元/吨。

4. 原材料价格波动

• 铁矿石价格上涨：进口PB粉矿、唐山铁精粉价格分别上升1.12%、0.89%至452元/吨、567元/吨。
• 焦炭价格下跌：山西焦炭、主焦精煤价格分别下降5.88%、0.00%至2000元/吨、1435元/吨。
• 废钢、硅铁价格：分别上升0.50%、4.62%至2375元/吨、6800元/吨。

5. 吨钢毛利上升

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别上升124元、117元、76元、63元、55元，达到866元、975元、757元、730元、804元/吨。

关键信息

6. 环保限产政策影响

• 唐山环保限产：2018年7月16日，唐山发布《钢铁、焦化超低排放和燃煤电厂深度减排实施方案》，明确要求：
  • 钢铁企业需在2018年10月底前全部达到超低排放标准。
  • 焦化企业需在2018年9月底前完成超低排放改造。
  • 燃煤电厂需在2018年9月底前满足深度减排要求。
• 限产措施：
  • 7月4日起，对部分超标烧结机实施停产。
  • 7月10日起，部分钢企被要求限产，烧结机、竖炉限产50%（完成脱硝治理的除外），高炉产能受限。
  • 唐山部分钢企烧结矿告急，甚至出现停产现象，但高炉生产相对稳定。

7. 行业未来展望

• 供需错配预期：三季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨。
• 估值修复机会：钢铁板块估值将迎来修复良机。
• 投资推荐：
  • 安阳钢铁：拥有预期差和业绩弹性。
  • 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份：受益于制造业需求复苏，低估值弹性。
  • 韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区建设。

行业热点资讯

6.1 唐山钢铁如何打赢蓝天保卫战？

• 唐山环保政策趋严，限产范围扩大，力度空前。
• 多数钢企仍处于环保改造的规划阶段，部分已完成设计和实施。
• 改造成本高，时间和技术难度大，成为当前最大挑战。
• 环保治理工程任务中，唐山已完成8项脱硝工程，其余132项在建或未开工。
• 市场关注10月底前能否完成超低排放改造，若落实，将对生产端产生较大影响。

估值与投资建议

表1：钢铁行业重点公司估值表（部分）

投资策略

• 趋势判断：库存低位、需求韧性超预期，三季度供需错配将推动钢价上涨。
• 估值修复：钢铁板块估值有望修复，是当前投资的较好机会。
• 重点推荐：
  • 安阳钢铁：具备预期差和业绩弹性。
  • 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份：受益于制造业需求复苏，估值较低。
  • 韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区建设，区域优势明显。

法律声明

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