20181016-中泰证券-市场资金面周观察_北上资金大幅净流出_利率普遍下行_17页_1mb

市场资金面周观察总结（1008-1012）

核心内容

本报告分析了2018年10月8日至10月12日期间，中国A股市场及债券市场的资金流动情况，并结合海外市场动态，评估了市场流动性变化趋势。

主要观点

• 股市流动性未明显改善：受节后A股市场回调影响，北上资金大幅净流出，沪深两市成交量低迷，两融杠杆资金持续缩量。
• 资金需求上升：未来两周解禁规模持续上升，股票质押平仓风险增加。产业资本小幅净增持，新增投资者数量环比上升，9月RQFII环比上升。
• 货币市场宽松：季初银行资金面较为宽松，央行未开展公开市场操作，各期限利率普遍下调，降准政策落地后流动性有望维持宽松。
• 债券市场收益率回落：长短端收益率同步下降，短端受益于资金面宽松，长端受美股下跌影响，A股回调，市场风险偏好下降。
• 海外市场影响：人民币小幅贬值，美元指数回落缓解贬值压力，美债收益率上升。

关键信息

一、股票市场

资金需求

• 股权融资：10月合计发行融资3.3亿可交债。
• IPO发行：10月核发批文数量为2家，分别为新疆交通建设集团股份有限公司和北京宇信科技集团股份有限公司。
• 并购重组：截至10月12日，本周通过5家，通过率100%。
• 限售解禁：本周限售解禁规模为153亿，下周预计为199亿，涉及主板、中小板、创业板。
• 下周解禁名单：包括秋林集团、神州长城、重药控股等，其中部分股票解禁占比超过流通A股市值10%。

资金供给

• 北上资金：本周净流出170亿，2018年累计净流入2247亿。
• 南下资金：本周净流入55亿，2018年累计净流入874亿。
• 产业资本：本周净增持13.4亿，其中公司净增持12.6亿，高管净增持0.2亿，个人净增持0.7亿。
• 新增投资者：10月新增投资者25.3万人，环比上升。
• QFII/RQFII：9月QFII投资额度环比下滑3亿，RQFII投资额度环比上升127亿。

二、货币市场

• 银行间质押式回购加权利率：7天收于2.61%，较9月底下降40bp。
• SHIBOR 3个月：本周收于2.80%，较9月底下跌5bp。
• 银行间同业拆借加权利率：1天收于2.47%，7天收于3.02%，均较上周下降。
• 同业存单收益率：1个月、3个月、6个月分别收于2.5%、2.7%、3.25%，较上周变化不大。
• 基础货币投放：9月广义再贷款工具投放基础货币金额环比上升，MLF、PSL操作净投放基础货币分别为2650亿和125亿。

三、债券市场

• 利率债发行：本周利率债发行1648亿，其中国债发行1031亿，地方政府债发行172.8亿，政金债发行444.2亿。
• 同业存单发行：本周计划发行3850亿，实际发行3124亿。
• 国债收益率：1年期国债到期收益率为2.89%，较上周下降7.5BP；10年期国债到期收益率为3.58%，较上周下降2.7BP。
• 理财产品收益率：本周以下降为主，1个月、3个月、6个月产品收益率分别为4.43%、4.43%、4.57%，分别较上周上升3BP、下降13BP、下降1BP。

四、实体流动性

• 货币供应量：8月M2同比增速为8.3%，较上月减少0.2个百分点；M1同比增速为3.9%，较上月减少1.2个百分点。
• 社会融资规模：8月社融增量主要来自债券融资，但融资结构仍集中于AAA、国企。
• 非标融资：8月表外非标融资-2674亿，同比减少3977亿，但较上月有所改善。
• 贷款结构：8月贷款超预期主要来自票据融资，中长期贷款同比和环比均呈下滑态势，居民短期贷款有所上升。

五、海外市场

• 人民币汇率：本周美元兑人民币中间价均值为6.91，较9月平均6.84小幅贬值，CFETS人民币汇率指数收于92.4，较9月平均92.9有所下降。
• 美元指数：本周美元指数下降至95.3，较9月平均94.8略有回落。
• 美债收益率：本周长短端收益率小幅上升，10年期美债收益率为3.15%，1年期美债收益率为2.66%。

风险提示

• 政策监管超预期风险：若未来政策监管调整，可能对股市流动性产生较大影响。
• 经济超预期下行风险：国内经济去杠杆压缩了货币与财政政策空间，可能导致经济需求不及预期。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。