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资金面维持宽松，北上资金持续净流入——资金面周观察

核心内容

本周中国金融市场和股票市场流动性维持高位，北上资金持续净流入，对股市形成支撑。同时，海外市场流动性变化不大，但主要央行扩表对市场有影响。以下为详细总结。

主要观点

• 中国金融市场流动性整体宽松，主要受春节后现金回笼影响。
• 北上资金净流入146亿，成为市场重要支撑力量。
• 融资净流入290亿，显示市场资金面较为充裕。
• 产业资本净减持8亿，但较上周有所改善。
• 海外主要央行持续扩表，但欧洲和日本离岸美元流动性小幅收紧。

关键信息

一、金融市场流动性

1.1 银行间同业利率

• R007均值收于 $2.13%$，较上周均值下降28.21BP。
• DR007均值收于 $2.08%$，较上周均值下降26.61BP。
• SHIBOR（3个月）为 $2.83%$，较上周上升2BP。
• 同业存单收益率（AAA+）：1个月、3个月、6个月分别为 $2.44% / 2.89% / 2.93%$，较上周分别上升0.76BP、10.87BP、4.12BP。

1.2 基础货币

• 1月广义再贷款工具投放2133亿，其中SLF投放133亿，MLF投放2000亿，PSL余额维持在32350亿。

1.3 债券一级市场

• 利率债计划发行560亿，实际发行560亿，净供给为-2926.18亿。
• 同业存单计划发行1155.1亿，实际发行902.2亿，净融资下降。

1.4 债券二级市场

• 1年期国债收益率为 $2.62%$，较上周下降3.1BP。
• 10年期国债收益率为 $3.26%$，较上周上升1.56BP。
• 10Y国债与1Y国债利差走阔至63.56BP。
• 10Y国开与1Y国开利差走阔至99.28BP。
• 票据融资利率从三季度的 $3.10%$ 下降至 $3.10%$。
• 贷款加权平均利率从三季度的 $5.12%$ 下降至 $5.03%$。

二、股票市场

2.1 资金需求

• 2月股权融资795.27亿，其中IPO募集150.48亿，增发414.29亿。
• 本周IPO没有发行。

2.2 资金供给

• 金融资本：

  • 北上资金净流入146.26亿，累计净流入886.82亿。
  • 南下资金净流入149.07亿，累计净流入3326.08亿。
  • 陆股通持仓资金前20名中，贵州茅台、美的集团、中国平安等股票表现突出。
  • QFII、RQFII投资额度与上月持平。
  • 公募基金发行规模回升，私募基金管理规模环比上升。

• 产业资本：

  • 本周产业资本净减持8.12亿，环比减少。
  • 净减持最多的行业是机械设备、国防军工、电子。
  • 净增持最多的行业是家用电器。
  • 净减持最多的公司是捷佳伟创、英派斯、景嘉微。
  • 净增持最多的公司是科森科技、同和药业、昊志机电。
  • 2月至今净增持最多的行业是公用事业，净减持最多的行业是电子、医药生物、计算机。

2.22 融资融券

• 融资余额增加290亿，达到15277亿。
• 融资买入额占全市场成交额比重上升0.7%。
• 化工、医药生物、有色金属行业融资净流入最多。
• 汽车、综合、建筑装饰行业融资净流出最多。

三、海外市场

3.1 汇率情况

• 美元兑人民币中间价均值为6.46，较1月均值6.48略有下降。
• CFETS人民币汇率指数2月19日收于96.31，较上周96.66下降，1月平均为96.07。
• 美元指数本周均值为90.55，较上周均值90.54略有上升。

3.2 利率情况

• 美国10年期国债收益率为 $1.34%$，较上周上升14BP。
• 日本10年期国债利率为 $0.11%$，较上周上升4BP。
• 英国10年期国债收益率为 $0.66%$，较上周上升10BP。
• 法国10年期国债收益率为 $-0.06%$，较上周上升14BP。
• 德国10年期国债收益率为 $-0.35%$，较上周上升14BP。

3.3 海外央行资产负债表

• 美联储资产负债表规模为7.61万亿美元，较上周增加0.12万亿美元。
• 欧洲央行资产负债表规模为7.08万亿欧元，较上周增加0.02万亿欧元。
• 日本央行资产负债表规模为710.56万亿日元，较上周增加1.07万亿日元。

3.4 美元市场流动性

• LIBOR-OIS利差为 $0.10%$，较上周缩窄2.03BP。
• FRA-OIS利差为7.76BP，较上周缩窄0.57BP。
• 欧元美元交叉货币基差互换为-2.82BP，较上周扩大1.18BP。
• 日元美元交叉货币基差互换为-8.88BP，较上周扩大1.03BP。

风险提示

• 政策监管超预期的风险：本报告基于当前政策环境对股市流动性进行分析，若未来政策监管超预期调整，可能需要重新评估市场流动性情况。

重要声明

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