20150322-广发证券-电子元器件行业_金属机壳加速渗透_台厂可成营收创新高_14页_1mb

电子元器件行业总结

核心内容

电子元器件行业在2015年开局良好，整体市场呈现增长态势。主要受益于金属机壳趋势、半导体设备需求、LED照明市场回暖以及智能终端产品创新等因素，行业景气度持续上升。A股电子板块本周表现亮眼，申万电子指数上涨7.40%，跑赢大盘0.20%。同时，北美半导体设备业者2月B/B值为1.02，维持在大于1的水平，显示订单充足，行业扩张趋势不变。

主要观点

1. 金属机壳趋势推动增长：金属机壳因其外观时尚及性能优势受到市场青睐，渗透率快速提升。国内手机品牌厂商在中高端产品中广泛采用金属机壳，带动长盈精密等企业营收增长。

2. 半导体设备市场稳健增长：北美半导体设备业者订单与出货金额维持增长，B/B值稳定在1以上，显示设备厂商订单充足。半导体封装行业需求旺盛，日月光2月营收创近年新高。

3. A股电子行业表现强劲：本周电子板块上涨7.40%，其中面板、液晶配套和集成电路封测板块涨幅较大，分别上涨24.90%、11.41%和10.43%。京东方因新型半导体显示器件项目投产和AMOLED布局，成为板块领涨股。

4. 台股电子板块表现良好：机壳制造、触控面板及ITO、连接器等板块分别上涨9.76%、6.26%和5.53%。可成2014年营收与税后盈余双创新高，并计划在2015年继续扩产，释放积极信号。

5. 智能终端市场趋势变化：超轻薄笔记本电脑和平板产品持续受到市场关注，苹果、微软等厂商的竞争加剧。苹果12英寸MacBook预计成为2015年出货增长的主要来源，而联发科因市场疲软，投片量有所减少。

6. LED照明市场复苏明显：2014年LED行业经历价格战和产能过剩，2015年市场开始回暖，LED照明成为主要增长点。全球LED照明市场规模预计在2015年增长至20亿~25亿颗，工业照明市场尤为突出。

7. OLED产业竞争加剧：大陆面板厂商加速布局OLED市场，华星光电、京东方、天马等均在推进6代OLED产线建设，对韩系厂商形成竞争压力。

8. PCB行业受益于苹果供应链：多家PCB厂商在2015年前两个月营收表现亮眼，尤其是苹果供应链相关企业，如台郡科技、耀华电子等，营收年增率超过20%。

关键信息

• 可成：2014年营收达552.77亿元新台币，税后盈余178.77亿元，均创历史新高，计划2015年继续扩产。
• 富智康：受益于大陆手机客户出货增长和金属机壳业务带动，2014年主营业务营收达68.3亿美元，同比增长36.7%，净利润增长118%。
• 京东方：第8.5代新型半导体显示器件项目投产，加速布局AMOLED，带动板块上涨25.48%。
• 北美半导体设备业者：2月B/B值为1.02，订单充足，半导体行业整体维持良性扩张。
• LED市场：2015年全球LED照明市场规模预计增长至20亿~25亿颗，工业照明成为重要增长点。
• OLED产能扩张：华星光电、京东方、天马等厂商在2015年陆续投产6代OLED产线，威胁韩系厂商地位。
• PCB行业：苹果供应链带动多家PCB厂商营收增长，如台郡科技、耀华电子等。

推荐组合

• 三安光电
• 长盈精密
• 得润电子
• 海康威视
• 欣旺达
• 立讯精密
• 华天科技
• 太极实业
• 振华科技
• 大华股份
• 阳光照明
• 佛山照明

风险提示

• 行业景气度低于预期
• 人工和材料成本大幅上涨
• 价格下跌过快风险

行业评级

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

市场回顾

• A股电子板块：本周上涨7.40%，跑赢大盘0.20%。
• 美股：纳斯达克指数触及15年新高，科技股结束颓势。
• 台股：电子指数上涨1.98%，跑赢大盘0.20%。
• LED行业：2015年LED照明市场预计增长至20亿~25亿颗，工业照明成为主要增长动力。

市场数据

• 申万电子指数：1W涨7.40%，YTD涨34.13%
• 费城半导体指数：1W涨3.27%，YTD涨6.41%
• 日本TPELMH指数：1W涨3.23%，YTD涨12.89%
• 台湾电子指数：1W涨1.98%，YTD涨6.11%
• 韩国电子指数：1W涨1.55%，YTD涨8.57%

下周重要公告事件提醒

• 长方照明：3月23日解禁股数17606.3083万股，解禁后流通A股占比将达98.29%
• 中环股份：3月23日召开临时股东大会
• 宜安科技：3月23日召开股东大会
• 德豪润达：3月26日召开临时股东大会
• 万润科技：3月26日召开临时股东大会
• 福日电子：3月26日召开临时股东大会
• 大立科技：3月27日解禁股数2493.3333万股，解禁后流通A股占比达72.85%

本周电子行业重要新闻

智能终端

1. 微软Surface Pro对战苹果MacBook：Surface Pro 4即将上市，可能引发双雄竞争。
2. 苹果NB出货增长：预计2015年第二季MacBook系列出货量季增30%，成为主要增长来源。
3. 索尼财报亮眼：2014年第三季度净利润同比增长241%，达7.44亿美元。
4. Android指纹识别应用增长：预计2015年大陆智能手机搭载指纹识别功能出货量将达5,000万支。
5. 联发科投片量减少：受大陆市场疲软影响，投片量下调10%-15%，但封测订单开始回温。

半导体

1. ARM强化服务器市场：目标在2020年前后取得20%服务器市场占有率。
2. 全球DRAM厂转进20纳米制程：三星、SK海力士、美光等纷纷投入20纳米制程，南亚科计划投资400亿元。
3. IC Insights预估全球IC市场成长：预计2015年全球IC市场年增7%，其中车用IC和MPU成长显著。

LED

1. LED照明市场复苏：2015年全球LED照明市场规模预计增长至20亿~25亿颗，工业照明成为重点。
2. 两岸LED产业竞争激烈：大陆LED厂商在产能和技术上对台厂形成压力。
3. LED工业照明市场扩大：预计2015年市场规模达23.66亿美元，2018年将达39.35亿美元。

零组件

1. 大陆显示器厂商威胁韩系OLED主导地位：华星光电、京东方、天马等加快OLED产线建设。
2. TV面板市场回暖：3月出货量预计回升，笔记型电脑面板和11.6寸平板面板表现亮眼。
3. 南京中电熊猫8.5代面板厂投产：年产能达72万片玻璃基板，主要用于IGZO面板生产。
4. 日本显示器公司投资LCD新厂：苹果承担一半投资，预计2016年夏季投产，产能提升20%以上。

广发证券研究团队

• 许兴军：资深分析师，浙江大学系统科学与工程学士，系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 王亮：研究助理，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

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