20201101-太平洋-建材周观点_Q3基金小幅减仓建材_当前仍看好顺周期的玻纤_19页_1mb

周观点总结：Q3基金小幅减仓建材，当前仍看好顺周期的玻纤

核心内容

本报告分析了Q3建材行业整体表现，指出基金小幅减持建材板块，但部分龙头企业仍受资金青睐。当前市场环境下，顺周期品种玻纤板块表现突出，值得关注。同时，水泥和玻璃行业也展现出一定的景气度和修复预期。

主要观点

1. 建材行业整体情况

• 基金持仓变化：Q3基金重仓持股建材数量占比为1.7%，环比下降0.11个百分点，主要受消费建材获利了结及部分水泥股减持影响。
• 持股市值变化：Q3基金重仓持股建材市值占比为0.79%，环比提升0.08个百分点，主要因龙头企业持续上涨，市值提升较快。
• 投资建议：首选顺周期品种玻纤龙头中国巨石、长海股份；其次是消费建材的伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份；玻璃龙头旗滨集团；水泥板块关注海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥等；基建链关注祁连山、冀东水泥。

2. 玻纤行业分析

• 价格走势：8月中旬以来，国内主要企业价格主流产品持续上调，部分产品价格突破5000元/吨，创近年来新高。
• 供需格局：供给端新增产能大幅减少，供需格局偏紧，价格仍有上涨预期。
• 行业前景：玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情缓解，经济复苏，需求将稳定增长。
• 重点推荐：
  • 中国巨石：核心工艺升级、产能稳步扩张、电子纱产能优化、国际化进程推进。
  • 长海股份：池窑技改提升效率、产业链一体化增强自我调节能力、产能持续扩张。

3. 玻璃行业分析

• 库存变化：库存继续去化，行业维持高景气度。
• 价格走势：北方地区进入年前赶工期，价格维持高位；南方地区企业出货逐步好转，价格逐步推涨。
• 成本因素：今年纯碱、石油焦及煤炭价格大幅下降，企业成本压力减轻，盈利弹性提升。
• 投资建议：首选旗滨集团（新品类拓展、高分红、业绩稳定增长），关注信义玻璃-H。

4. 水泥行业分析

• 区域表现：
  • 北方地区：进入年前赶工期，价格有提涨预期。
  • 南方地区：景气度维持高位，天气晴好下，出货基本维持产销平衡。
• 库存情况：华东地区库存为4-5成，江浙沪价格超过去年同期。
• 投资建议：首选华东水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、万年青；关注粤东小龙头塔牌集团；基建链关注祁连山、冀东水泥；华中地区关注华新水泥。

关键信息

1. 风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期

2. 估值与盈利预期

• 中国巨石：EPS 2020E为0.62，PE 2020E为22.50，评级为买入。
• 长海股份：EPS 2020E为0.72，PE 2020E为16.82，评级为买入。
• 海螺水泥：EPS 2020E为6.83，PE 2020E为7.44，评级为买入。
• 塔牌集团：EPS 2020E为1.73，PE 2020E为7.59，评级为买入。
• 冀东水泥：EPS 2020E为2.13，PE 2020E为7.04，评级为买入。
• 华新水泥：EPS 2020E为2.82，PE 2020E为8.57，评级为买入。
• 万年青：EPS 2020E为1.96，PE 2020E为7.19，评级为买入。
• 上峰水泥：EPS 2020E为3.14，PE 2020E为6.99，评级为买入。
• 旗滨集团：EPS 2020E为0.76，PE 2020E为12.08，评级为买入。

3. 供给面变化

• 玻璃产能：本月清远南玻三线700吨新建生产线点火；新疆晶华浮法玻璃厂600吨点火复产；漳州旗滨玻璃公司四线800吨点火复产。
• 玻纤产能：泰山玻纤提前点火新建线；山东玻纤改产为耐碱玻璃纤维产线；巨石成都智能制造一线、二线点火。

结构化投资建议

• 首选：中国巨石、旗滨集团
• 关注：长海股份、信义玻璃-H
• 推荐：伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份
• 关注：海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团
• 关注：祁连山、冀东水泥

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在-5%至-15%之间。

附注

• 资料来源：Wind，太平洋证券研究院
• 证券分析师：闫广
• 联系方式：电话 0755-83688850，邮箱 yanguang@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190518090001
• 报告摘要：当前建材行业整体调整，但估值逐步趋于合理，部分板块具备配置价值，重点关注具有周期成长属性的龙头企业。