20210321-太平洋-建材Ⅲ周观点_玻璃玻纤高景气度_估值再现高性价比_20页_1mb

周观点总结：玻璃玻纤高景气度，估值再现高性价比

核心内容

本周建筑材料（SW）板块整体表现承压，同比下跌1.45%，但相较于沪深300指数跌幅（2.67%），板块仍具备一定抗跌能力。在市场系统性调整背景下，玻璃和玻纤龙头估值出现高性价比，成为配置优选。随着下游需求逐步恢复，行业景气度持续提升，预计3月中下旬水泥价格将迎季节性上涨，板块或迎来修复机会。

主要观点

1. 玻璃与玻纤板块高景气度延续

• 玻璃：下游去库存阶段，短期价格高位维稳。1-2月表观需求增速旺盛，建筑玻璃需求稳定，叠加汽车消费及出口恢复，需求支撑依旧。浮法建筑玻璃严格执行产能置换政策，新建产能受限，供给端进一步收紧，行业盈利弹性十足。
• 玻纤：供需格局偏紧，粗纱和电子纱价格创近年新高。普通直接纱价格接近6000元/吨，电子纱价格达1.46-1.5万元/吨，电子布价格达7.2元/米。随着经济逐步恢复，玻纤需求稳定增长，供给端新增产能大幅减少，行业景气度有望开启新一轮上行周期。

2. 水泥板块需求逐步恢复，价格或迎上涨

• 全国水泥价格维持稳定，部分区域如江苏、广东、浙江等地价格小幅上调。
• 3月中旬后，随着天气转暖，需求将加速复苏，预计3月中下旬水泥价格将迎恢复性上涨。
• 水泥板块作为低估值、高分红品种，有望在基本面恢复后迎来估值修复，重点关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

3. 投资建议

• 首选：玻纤龙头中国巨石（核心工艺升级、电子纱产能扩张、国际化进程稳步推进），玻璃龙头旗滨集团（新品类拓展、高分红、业绩稳定增长）。
• 次选：消费建材板块，如伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎等。
• 关注：低估值、稳定增长的二线龙头如中材科技、长海股份等。

关键信息

行业景气度

• 玻璃：库存低位，需求旺盛，短期价格高位维稳，长期供需偏紧。
• 玻纤：粗纱与电子纱价格创历史新高，供需格局偏紧，行业盈利弹性提升。
• 水泥：需求逐步恢复，价格有望在3月中下旬迎来上涨，全年需求平稳，结构性行情可期。

风险提示

• 地产投资大幅下滑；
• 错峰生产不及预期；
• 成本大幅上涨；
• 贸易战导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

估值与盈利预测

行业趋势

• 碳中和推动水泥行业供给侧改革，减少碳排放将成为重要方向。
• 长期来看，水泥行业资产负债表修复、盈利稳定性提升将成为估值修复催化剂。
• 玻纤行业受益于宏观经济复苏及下游需求增长，具备高成长性。

总结

本报告指出，玻璃与玻纤行业在当前市场环境下展现出高景气度与高性价比，建议投资者重点关注行业龙头及具备稳定增长潜力的公司。水泥板块在需求恢复及价格季节性上涨预期下，亦具备结构性投资机会。整体来看，建筑材料板块在2021年“十四五”开局之年，或迎来新一轮增长周期。