20210123-太平洋-建材Ⅲ周观点_20Q4基金减持建材板块_高景气玻纤行业受资金青睐_19页_1mb

建材行业周观点总结：20Q4基金减持建材板块，高景气玻纤行业受资金青睐

核心内容

2020年第四季度，基金对建材板块整体呈现小幅减持趋势，但高景气度的玻纤行业受到资金青睐。水泥板块因季节性因素及疫情影响，出现价格回落，但一季度施工周期可能延长，带动销量增长。玻璃行业虽有季节性价格回落，但2021年盈利弹性依然较强。玻纤行业因供需偏紧，价格持续上涨，盈利空间进一步打开。

主要观点

基建建材板块

• 基金减持情况：20Q4末基金重仓持股建材数量占比为1.61%，环比下降0.09个百分点；持股市值占比为0.57%，环比下降0.22个百分点。
• 水泥行业：水泥价格季节性回落，但部分区域如华东、华南出货率降至7成左右。由于春节鼓励原地过年，部分工程可能延续施工，一季度水泥销量或维持高增长。
• 玻璃行业：玻璃价格季节性回落，但库存仍处于低位，企业对2021年需求预期乐观，价格高基数奠定盈利高弹性。部分区域如沙河禁运解除后，出货将逐步恢复。

玻纤行业

• 价格持续上涨：粗纱及电子纱价格继续推涨，无碱纱价格接近6000元/吨，电子纱价格达1.1-1.12万元/吨，主流电子布价格涨至5.3-5.5元/米。
• 供需格局偏紧：2020H2成为长周期景气度向上的拐点，2021年有望开启新一轮景气上行周期。
• 行业龙头表现：中国巨石、中材科技、长海股份等龙头企业被基金增持，而海螺水泥、华新水泥、旗滨集团等被减持。

关键信息

基金持仓变化

• 增持企业：中国巨石（+3612万股）、中材科技（+2377万股）、长海股份（+1441万股）、东方雨虹（+5859万股）、北新建材、伟星新材等。
• 减持企业：海螺水泥（-4755万股）、华新水泥（-5138万股）、旗滨集团（-2347万股）。

价格与库存

• 水泥价格：全国平均价格为446.5元/吨，环比下跌0.5%。北方地区进入淡季，南方地区出货率下降。
• 玻璃价格：全国5MM玻璃平均价格为2086元/吨，环比下跌82元/吨。部分区域如沙河价格下调，但整体库存偏低。
• 玻纤价格：无碱纱价格维持高位，电子纱价格上调1000元/吨，达到1.1-1.12万元/吨。

产能变化

• 玻纤行业：20-21年新增产能大幅减少，供需格局逐步改善。部分龙头企业如中国巨石、泰山玻纤等进行产能扩张或调整。
• 水泥行业：2021年1月1日起，浮法建筑玻璃严格执行产能置换政策，新建产能难度增加。
• 玻璃行业：光伏玻璃及汽车玻璃项目可不制定产能置换方案，未来供给或增加，价格可能下行。

投资建议

重点推荐

• 玻纤行业：首选中国巨石，其次关注长海股份。
• 玻璃行业：首选旗滨集团，关注信义玻璃-H。
• 消费建材：首选伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份、蒙娜丽莎等细分龙头。

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期

行业前景

• 水泥行业：随着碳排放权交易政策实施，行业或将加速有效去产能，改善供需格局。龙头企业有望借助行业变革提升市占率。
• 玻璃行业：短期光伏玻璃紧缺格局仍需转产填补，但中长期供给增加可能带来价格下行压力。
• 玻纤行业：作为顺周期品种，需求与宏观经济密切相关。随着疫情边际减弱，经济逐步恢复，需求将稳定增长，行业盈利弹性提升。

关键数据概览

总结

20Q4建材板块整体呈现基金减持趋势，但高景气度的玻纤行业受到资金青睐。水泥价格季节性回落，但一季度施工周期可能延长，带动销量增长。玻璃行业价格回落有限，盈利弹性依然较强。玻纤行业因供需偏紧，价格持续上涨，盈利空间进一步打开。建议重点关注玻纤行业龙头及玻璃行业龙头企业，同时关注消费建材中的细分龙头。行业面临的风险包括地产投资下滑、错峰生产不及预期、成本上涨等，需持续跟踪。