20130927-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场弱势前行_家具市场受益地产旺季_溶解浆静待投资机会_包装行业持续关注内需_24页_1mb_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月造纸轻工行业的市场动态及投资建议，重点聚焦生活用纸、家具、溶解浆、包装四个子行业。报告指出，行业整体呈现“弱稳”态势，部分领域如家具受益于地产旺季，而生活用纸和溶解浆市场则因需求疲软和原料价格波动表现相对平淡。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场动态：
  • 针叶浆价格持续上涨，幅度在1-2%。
  • 生活用纸市场需求刚性，但终端采购意愿不强，纸厂出货压力较大。
  • 8月份生活用纸原纸产量同比增长0.63%，累计产量同比增长11%，与去年同期基本一致。
• 行业趋势：
  • 低端产能过剩，竞争激烈，中小厂商利润微薄。
  • 高端产品需求增长，龙头企业凭借品牌与渠道优势占据有利地位。
• 投资建议：
  • 龙头企业（如恒安国际）在淡季中有望扩大市场份额，给予“买入”评级。
  • 产品结构齐全、品牌优势明显的恒安国际（H股）被重点推荐。

二、家具行业

• 市场动态：
  • “金九银十”地产旺季推动家具市场景气度提升。
  • 房地产销售面积和销售额同比分别增长24.4%和35.7%。
  • 全国建材家居景气指数（BHI）8月份为115.91，环比上升3.86点，同比上升1.91点。
• 行业趋势：
  • 定制家具需求增长快于行业整体，尤其在结婚装修人群中表现突出。
  • 传统家具企业面临高库存压力，而定制家具企业具备低库存、强现金流优势。
• 投资建议：
  • 家具行业整体“买入”评级，定制家具龙头索菲亚被特别推荐为“买入”。

三、溶解浆行业

• 市场动态：
  • 溶解浆价格保持平稳，下游粘胶短纤需求疲软。
  • 8月份纺织业用电量同比增长7.74%，但环比下降5.15%，显示需求改善不可持续。
• 行业趋势：
  • 下游纺织需求未见明显回升，溶解浆市场仍以弱势盘整为主。
  • 棉浆粕和木浆粕价格基本稳定，但市场成交清淡。
• 投资建议：
  • 溶解浆市场暂不推荐，建议关注龙头企业如青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

四、包装行业

• 市场动态：
  • 纸包装原料价格平稳，塑料包装原料价格小幅回落。
  • 8月份食品饮料、日化用品等内需消费品增速稳定。
• 行业趋势：
  • 包装行业分化明显，内需消费行业增速稳健，具备穿越周期能力。
  • 家电和消费电子需求增长分化，食品饮料与日化用品表现较好。
• 投资建议：
  • 推荐合兴包装和永新股份，因其下游订单稳定、估值合理。

关键数据与趋势

风险提示

1. 经济增速下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
2. 原材料价格波动：若原材料价格过快上涨，将压缩企业盈利空间。
3. 行业竞争加剧：特别是生活用纸行业，低端产能过剩，价格战风险高。

重点公司盈利预测

总体结论

本报告整体对造纸轻工行业给予“买入”评级，认为在地产旺季推动下，家具行业前景较好，而生活用纸和溶解浆行业则因需求疲软和价格波动，表现较为平淡。包装行业则因内需消费稳定，具备较好的投资机会。建议重点关注具备产品结构优势、渠道品牌能力、内需客户稳定等特征的龙头企业。