20130823-广发证券-生活用纸市场平稳运行_家具市场淡季不淡_溶解浆行业复苏未见_包装下游分化明显_22页_1mb

报告摘要

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸及轻工行业多个子行业进行了跟踪分析，重点包括生活用纸、家具、溶解浆、包装等行业。整体来看，部分行业在淡季中仍表现出较强的需求支撑，而其他行业则面临原材料价格波动和需求不足的挑战。

主要观点

1. 生活用纸行业

市场状况：生活用纸市场整体处于淡季，但需求未明显萎缩，市场观望气氛浓厚。
原材料影响：针叶浆价格持续上涨，但下游纸厂采购意愿较低，市场整体仍保持平稳。
企业表现：龙头企业具备更强的品牌和渠道优势，能在淡季中扩大市场份额。
趋势分析：生活用纸企业难以维持低价原料红利，业绩增长需依赖产品结构升级和渠道优化。
投资建议：推荐恒安国际（H股），给予“买入”评级。

2. 家具行业

市场表现：家具市场淡季不淡，受房地产销售高增长带动，装修刚需持续释放。
行业数据：房地产开发与销售增速高位运行，BHI指数持续回升，显示行业景气度上升。
趋势分析：定制家具需求增长，尤其是结婚刚需人群，表现优于行业整体。
投资建议：给予整个家具行业“买入”评级，重点推荐定制家具龙头索菲亚。

3. 溶解浆行业

市场状况：溶解浆行业仍处低位盘整状态，下游纺织业用电量有所回升，但原料价格尚未上涨。
行业分析：纺织业用电量由负转正，显示需求改善，但溶解浆市场复苏迹象不明显。
趋势分析：溶解浆行业仍需等待下游纺织需求的实质性恢复。
投资建议：暂不推荐相关上市公司，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

4. 包装行业

市场状况：纸包装和塑料原料价格普遍下跌，企业通胀压力有限。
下游分化：消费电子、食品饮料和日化用品需求稳健，而家电行业内部增速分化。
趋势分析：包装行业下半年或迎来需求回升，以内需消费为主的包装企业更具增长潜力。
投资建议：推荐合兴包装和永新股份，给予“买入”评级。

关键信息

原材料价格动态

针叶浆：本周价格继续上涨，但下游采购意愿一般。
粘胶短纤：价格小幅回落，溶解浆价格报稳。
纺织业用电量：7月同比增长15.22%，环比上升8.67%，显示需求改善。
包装原料：瓦楞纸、牛皮箱板纸及塑料颗粒价格均出现下跌。

行业数据亮点

房地产：1~7月开发与销售增速高位运行，BHI指数连续4个月保持在100以上。
生活用纸产量：7月原纸产量同比微增0.85%，累计产量同比增长6.43%。
包装需求：消费电子、食品饮料和日化用品增速稳定，是包装行业的主要支撑。

公司推荐与评级

公司简称	评级	股价（元）	12A EPS	13E EPS	14E EPS	12A PE	13E PE	14E PE	PB
恒安国际	买入	85.00	2.86	3.20	3.85	29.72	26.56	22.08	7.42
中顺洁柔	买入	12.29	0.76	0.58	0.70	27.48	21.19	17.56	1.71
索菲亚	买入	17.08	0.81	0.53	0.66	30.86	32.23	25.88	4.81
永新股份	买入	8.24	0.60	0.67	0.80	13.73	12.30	10.30	1.86
合兴包装	买入	6.13	0.17	0.25	0.33	36.06	24.52	18.58	2.34
通产丽星	持有	6.19	0.29	0.28	0.37	21.34	22.11	16.73	1.55

风险提示

经济增速下滑：若经济超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
原材料价格波动：原材料价格过快上涨将削弱企业盈利能力。
政策不确定性：出口市场受新法规影响，存在不确定性。

结论

报告指出，当前造纸及轻工行业整体呈现分化态势。生活用纸和家具行业在需求端具备一定支撑，包装行业因下游消费稳定而具备增长潜力，而溶解浆行业仍需等待下游需求回暖。在当前市场环境下，建议重点关注生活用纸、家具及包装行业的龙头企业，如恒安国际、索菲亚、合兴包装和永新股份，给予“买入”评级；对溶解浆行业暂不推荐，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等。

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