20130918-广发证券-造纸轻工行业跟踪分析报告_生活用纸企业盼涨心切_家具市场喜迎_金九银十__溶解浆市场交投平稳_包装业看好消费品龙头_22页_1011kb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了造纸及轻工行业的多个子领域，包括生活用纸、家具、溶解浆与下游行业、包装行业等，对各行业的市场动态、价格走势、行业趋势及重点公司投资评级进行了详细分析。

主要观点与关键信息

生活用纸行业

• 市场情况：生活用纸市场需求具有刚性，但受原料价格上涨影响，企业盈利压力加大。8月份生活用纸原纸产量同比增长0.63%，累计产量同比增长11%，但增速有所放缓。
• 价格波动：针叶浆外盘价格仍有提涨，但实单价格少有变动，各地纸价平稳。东顺集团提涨木浆分切盘纸价格200元/吨。
• 行业趋势：生活用纸行业面临产能过剩，低端卷纸竞争激烈，企业利润微薄。消费升级趋势下，高端产品占比较高、产品结构完善的龙头企业具备更强的盈利能力。
• 重点推荐：恒安国际（H股）因其产品结构齐全、品牌渠道优势明显，被给予“买入”评级。

家具行业

• 市场情况：家具行业受益于“金九银十”地产旺季，一线楼市成交量明显上涨，限购政策有所松动。全国建材家居景气指数（BHI）8月为115.91，环比上升3.86点，同比上升1.91点。
• 行业趋势：定制家具因迎合结婚刚需人群和个性化需求，表现优于传统家具。地产销售数据强劲，为家具行业提供有力需求支撑。
• 重点推荐：索菲亚作为定制家具龙头，因其高增长潜力被给予“买入”评级。

溶解浆与下游行业

• 市场情况：溶解浆市场整体交投平稳，价格基本持稳。棉浆粕价格稳定，新疆库尔勒棉花价格继续走稳，但进口棉市场成交低迷。
• 行业趋势：溶解浆行业复苏受阻，主要因下游纺织需求未明显改善。纺织业用电量增速由负转正，表明需求有所回暖，但原料价格尚未上涨。
• 重点推荐：暂未推荐相关上市公司，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

包装行业

• 市场情况：纸包装原料价格继续走稳，塑料包装原料价格小幅回落。家电、食品饮料、日化用品等行业需求稳定，消费电子行业增速分化。
• 行业趋势：以内需消费品客户为主的包装子行业将在四季度持续成长，业绩增速确定性强。包装企业需关注下游订单的稳定性及成本控制。
• 重点推荐：合兴包装和永新股份因其稳定的下游订单及较低估值，被给予“买入”评级。

风险提示

1. 经济增速超预期下滑：可能导致下游需求萎缩，影响行业整体表现。
2. 原料价格过快上涨：会压缩企业利润空间，尤其对轻工行业议价能力较弱的企业影响较大。

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

重点公司盈利预测（单位：相应交易所基准货币）

结论

报告指出，生活用纸和家具行业在当前经济环境下表现较为乐观，而溶解浆与包装行业则需关注需求复苏与成本控制。建议投资者重点关注生活用纸龙头、定制家具企业以及消费包装领域的优质公司，同时警惕经济增速放缓和原材料价格波动带来的风险。