20140126-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场需求回暖_家具市场关注政策走向_溶解浆市场难有起色_包装业下游需求改善_23页_1mb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概述

本报告对造纸轻工行业多个子行业进行了跟踪分析，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。各行业均面临不同市场环境与政策影响，同时存在一定的投资机会与风险提示。

主要观点与关键信息

生活用纸行业

• 市场需求回暖：临近春节，生活用纸下游需求继续好转，山东地区纸厂上调出厂价100~400元/吨，反映厂家出货顺畅，库存压力较小。
• 木浆价格走稳：针叶浆货源紧缺，部分品种价格小幅上涨25元/吨，木浆价格维持高位，对纸价形成支撑。
• 行业趋势：生活用纸行业产能扩张加快，低端产品产能过剩，导致“价格战”局面，而高端产品受益于消费升级，盈利能力更强。
• 重点推荐：恒安国际因其产品结构最齐全、品牌渠道优势明显，被给予“买入”评级。

家具行业

• 政策影响显著：2013年房地产销售增速放缓，政策收缩趋势加强，对家具市场需求产生一定影响。
• 市场景气度：全国建材家居景气指数（BHI）连续两个月下滑，但家具市场仍保持较高景气度，尤其是定制家具表现优于行业整体。
• 出口与内需：传统出口市场受阻，但玉环家具企业通过开拓东欧市场缓解了压力；内需市场表现稳健，家具行业整体增速趋于平稳。
• 重点推荐：定制家具龙头索菲亚因其业绩增速优于行业整体，被给予“买入”评级。

溶解浆行业

• 市场交投清淡：溶解浆市场因下游纱企备货意愿低，交投清淡，行业性复苏仍需时间。
• 价格走势平稳：国产溶解浆主流报价在6800~7000元/吨，棉浆粕价格稳定，但下游需求疲软。
• 替代品影响：外棉价格持续上涨，但纺织厂采购意愿下降，导致溶解浆市场难以形成有效支撑。
• 投资建议：短期内行业投资机会有限，建议关注龙头企业如青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸。

包装行业

• 下游需求改善：消费电子产品、食品饮料及日化用品行业保持稳健增长，包装需求有所回升。
• 原料价格波动：纸包装原料价格走稳，塑料包装原料价格继续下调，对塑料包装企业成本构成压力。
• 投资机会：建议关注低估值包装龙头，如合兴包装和永新股份，因其订单稳定性和估值优势。

重点公司盈利预测

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩，进而影响行业整体表现。
2. 原材料成本上升：若原材料价格过快上涨，将削弱企业盈利能力。
3. 政策不确定性：房地产政策收缩可能对家具行业造成持续影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-01-26

投资建议

• 生活用纸：关注龙头企业，尤其是产品结构丰富、品牌与渠道优势显著的公司。
• 家具：定制家具市场表现优于整体，建议关注索菲亚等定制家具企业。
• 溶解浆：短期市场复苏乏力，建议关注龙头企业，等待行业回暖信号。
• 包装：推荐低估值、订单稳定的包装龙头，如合兴包装和永新股份。