20130915-广发证券-造纸轻工行业_跟踪分析报告-生活用纸市场淡季持续_家具市场景气攀升_溶解浆产品继续跌价_包装业关注内需消费_22页_1021kb

造纸轻工行业跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了造纸轻工行业的多个子行业，包括生活用纸、家具、溶解浆及包装行业。整体来看，生活用纸市场仍处于淡季，需求疲软，但龙头企业具备竞争优势；家具行业受益于地产回暖，景气度持续上升；溶解浆市场仍处弱势盘整，行业复苏尚需时间；包装行业则因塑料原料价格上涨，关注内需消费领域的龙头企业。

主要观点与关键信息

一、生活用纸行业

• 市场现状：生活用纸市场交投清淡，淡季尚未结束，下游需求未明显回升。
• 价格走势：江浙沪地区针叶浆价格有提涨意向，但实际成交价格与上周持平；重庆部分纸厂小幅下调9月出厂价。
• 行业趋势：生活用纸行业面临低端产品产能过剩和价格战，但高端产品因消费升级需求增长，毛利率提升空间较大。
• 重点推荐：恒安国际（H股）因产品结构齐全、品牌与渠道优势明显，被给予“买入”评级。

二、家具行业

• 市场表现：BHI指数8月继续攀升，达到115.91，环比上升3.86点，同比上升1.91点，连续5个月高于景气平衡线。
• 驱动因素：房地产市场回暖带动家具需求，尤其是定制家具表现优于行业整体，受益于结婚刚需人群的消费趋势。
• 行业动态：家具行业质量整顿，部分产品甲醛超标；展会活动推动定制家具走向大众。
• 重点推荐：索菲亚作为定制家具唯一标的，被给予“买入”评级。

三、溶解浆行业

• 市场现状：溶解浆市场弱势盘整，价格持续下行，跌幅50~100元/吨；国产溶解浆受粘胶市场影响，价格承压。
• 行业趋势：供需关系尚未改善，行业复苏需依赖下游纺织需求恢复。
• 重点推荐：暂不推荐相关上市公司，建议关注青山纸业、赛得利控股、岳阳林纸等龙头企业。

四、包装行业

• 市场表现：纸包装原料价格平稳，塑料包装原料价格反弹，LLDPE上涨300元/吨，LDPE上涨600元/吨，PP上涨200元/吨。
• 行业趋势：包装下游行业分化，食品饮料和日化用品需求稳健，包装企业盈利更具确定性。
• 重点推荐：合兴包装和永新股份因未来订单稳定性和当前股价表现，被给予“买入”评级。

关键数据汇总

行业评级

• 整体行业评级：买入

重点公司盈利预测

风险提示

1. 经济增速下滑：若经济增速超预期下滑，可能导致下游需求萎缩。
2. 原料价格波动：若原料价格过快上涨，将影响企业盈利能力。
3. 行业竞争加剧：部分行业如生活用纸和溶解浆面临产能过剩和价格战压力。

联系方式

• 分析师：李音临（S0260512030006）
• 联系方式：020-87555888-8690
• 邮箱：lyl9@gf.com.cn
• 联系人：申烨
• 联系方式：shenye@gf.com.cn
• 电话：020-87555888-6218

其他信息

• 报告日期：2013-09-15
• 数据来源：公司财务报表、WIND资讯、卓创资讯、国家统计局、广发证券发展研究中心
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