计算机行业2024年度投资策略：迎接支付焕新天，期待AI应用年-20231106-光大证券-50页_3mb

计算机行业2024年度投资策略总结

核心内容

2023年前三季度，计算机板块整体营收和净利润均出现下滑，但估值具备弹性。截至2023年11月3日，计算机指数PE（TTM）为39.6倍，低于过去十年25%分位数14%。市场风格出现转移，中小市值公司涨幅较高，AI概念股表现活跃。2023年Q3公募基金对计算机板块配置略低，为4.49%，低于行业标准比例4.71%。

主要观点

1. AI：大级别的科技革命

• ChatGPT的推出被视为AI领域的“iPhone时刻”，推动了基础模型的发展，带动了MaaS（Model as a Service）商业模式的兴起。
• GPT-4的发布进一步提升了AI模型的性能，支持更多语言和多模态处理，预计将在多个行业实现广泛应用。
• AI应用正在从技术突破向大规模落地靠近，预计2-5年内将进入生产成熟期，带来巨大的商业化潜力。

2. 第三方支付：长期景气拐点

• 第三方支付板块迎来三大行业拐点：费率上涨、线下交易流水回暖、监管政策阶段性收尾。
• 疫后复苏和线下交易规模提升为支付行业带来新的增长空间，行业集中度提升，头部企业更具优势。

3. 信创：二阶深化，关注行业信创及乡镇下沉

• 信创行业已进入第二阶段深化，市场空间数倍于第一阶段。
• 麒麟软件、中国软件、太极股份等在基础软件领域表现突出，金融、能源、交通等行业逐步推进信创落地。

4. 数据要素：加速建设期

• 数据要素市场在“十四五”期间预计复合增速将超过25%，市场规模将快速扩大。
• 数据要素产业链包括供给、流通和应用三大环节，市场参与主体丰富，生态格局初步形成。

关键信息

AI板块

• 算力层：重点关注光模块产业链及神州数码、创业黑马等。
• 应用层：金山办公、游戏板块等有望实现商业化落地，关注AI产品应用。
• 基础层：科大讯飞、三六零等公司可能率先接近GPT-4并拉开差距。

第三方支付板块

• 费率：有望迎来新一轮提价周期，线下费率提升空间可观。
• 流水：受益于疫后复苏，线下交易规模逐步回暖。
• 监管：阶段性政策密集出台，收单牌照缩紧，行业寡头化趋势明显。

信创板块

• 基础硬件：神州数码（鲲鹏服务器）值得关注。
• 基础软件：中国软件、麒麟信安、太极股份、海量数据等在国产操作系统和数据库领域表现突出。
• 应用软件：金融IT关注顶点软件，通用软件关注金山办公等。

数据要素板块

• 数据流通：人民网、浙数文化、广电运通等公司参与数据交易。
• 数据供给：博思软件、三维天地等公司在数据管理方面有优势。
• 数据安全：吉大正元、信安世纪等公司可关注。

投资建议

• AI：关注算力、应用和基础模型三大层面，重点推荐金山办公、科大讯飞、三六零等。
• 第三方支付：关注新国都、新大陆、拉卡拉、移卡等。
• 信创：关注基础硬件、基础软件和应用软件，重点推荐神州数码、中国软件、麒麟信安、太极股份、海量数据、顶点软件、金山办公等。
• 数据要素：关注数据流通、供给和安全，重点推荐人民网、浙数文化、广电运通、博思软件、三维天地、吉大正元、信安世纪等。

风险分析

• IT投资不达预期的风险。
• AI、信创等相关产业进展不达预期的风险。

结论

计算机行业在2024年将迎来新的发展机遇，重点布局AI、第三方支付、信创和数据要素四大主线，有望实现业绩和估值的双重提升。