20170522-中泰证券-正业科技-300410.SZ-锂电设备献业绩_OLED和半导体设备提估值_26页_1mb

报告摘要

正业科技是一家集PCB加工、锂电加工、液晶模组、半导体设备等多领域于一体的3C电子设备平台型龙头企业。公司具备强大的技术实力和客户资源，在多个高景气行业拥有领先地位。2017年公司首次被给予“买入”评级，目标价为54.00元，当前股价为36.15元，市值为71.25亿元。

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2017E	16.45	2.36	1.20	29
2018E	25.38	4.31	2.18	16
2019E	35.30	6.00	3.04	12

PCB业务
- 公司同时具备PCB设备和材料供应能力，是稀缺服务商。
- UV激光打孔设备技术领先，与国际品牌ESI等相当。
- 2016年PCB设备和材料分别实现营收2.0亿和2.16亿，毛利率分别为37.96%和30.28%。
锂电X设备
- 国内市场份额超过70%，为行业龙头。
- 客户包括松下、比亚迪、Catl、天津力神等。
- 技术同源，有望复制到汽车电子、IC封装等领域。
集银科技（液晶模组）
- 为JDI、欧姆龙等国际品牌提供设备，与夏普、伯恩保持稳定合作。
- 2016年实现净利润5395.60万元，超额完成业绩承诺。
- 未来有望受益于OLED技术升级，进一步拓展市场。
炫硕光电（LED及半导体）
- 提供LED分光编带、贴片机、半导体测试分选打标一体机等设备。
- 2016年1-4月实现收入约3000万元，毛利率38.25%。
- 随着国产化趋势，公司有望在LED和半导体设备市场实现快速增长。
鹏煜威（自动化焊接）
- 为电梯、压缩机、家电等领域提供自动化焊接生产线。
- 客户包括松下、东芝、格力、比亚迪等。
- 2015年营收10.5亿元，净利润2623万元，2016年并表后增长显著。