20160418-广发证券-银行业周报_经济数据回暖_继续看好稳增长背景下银行股阶段性机会_14页_854kb

银行业周报（2016.4.11-2016.4.17）总结

核心内容

2016年4月11日至17日期间，银行业整体表现稳健，经济数据回暖为银行股提供了阶段性机会。央行发布的数据显示，3月新增人民币贷款达到1.37万亿元，高于市场预期，一季度贷款增长4.61万亿元，同比多增9301亿元。存款增长同步加快，一季度人民币存款增加5.41万亿元，同比多增1.26万亿元。M1同比增长22.1%，M2同比增长13.4%，显示资金活跃度提升和货币供应偏宽松。

主要观点

• 贷款结构优化：中长期贷款占比提升，主要受益于房地产及基建贷款的复苏，票据融资增长乏力，显示贷款结构向更稳健方向发展。
• 社融增长显著：一季度社会融资规模增量为6.59万亿元，同比多增1.93万亿元，主要由贷款增长和企业债券融资推动。
• 流动性宽松：央行通过逆回购操作释放流动性，净投放700亿元，市场利率小幅上升，显示流动性仍偏紧。
• 银行股估值修复：银行板块PB为0.87倍，PE为5.93倍，估值水平低于沪深300及非银板块，具备投资价值。
• 监管政策支持：监管指标逆周期弹性化调整，拨备覆盖率有望下调，减轻银行业绩压力；不良处置加速，有助于提升资产周转效率。
• 行业评级：维持“买入”评级，认为银行股在未来12个月内有望强于大盘10%以上。

关键信息

一、经济与金融数据

• 社会融资规模：2016年3月新增2.34万亿元，同比多增1.09万亿元；一季度累计新增6.59万亿元，同比多增1.93万亿元。
• 贷款增长：3月人民币贷款增加1.37万亿元，同比多增1900亿元；一季度累计增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。
• 存款增长：3月人民币存款增加2.52万亿元，同比少增448亿元；一季度累计增加5.41万亿元，同比多增1.26万亿元。
• M1与M2：3月末M1同比增长22.1%，M2同比增长13.4%；M1M2剪刀差为8.70%，资金活性增强。

二、市场表现

• 板块表现：上周银行股上涨2.33%，跑输沪深300指数0.38个百分点，排名第28位。
• 个股表现：招商银行（+4.76%）、宁波银行（+3.27%）、北京银行（+3.02%）涨幅居前；农业银行（+0.63%）、工商银行（+0.94%）表现相对较弱。

三、行业动态

1. 信用卡政策调整：央行发布新规，对信用卡透支利率实行上限和下限管理，违约金替代滞纳金。
2. 金融风险拐点：浙江金融风险拐点预计在2016年末至2017年中显现，不良贷款压力较大。
3. 流动性管理：央行向部分银行询量，预计MLF操作可能再次进行以缓解流动性紧张。
4. IMF评估：中国银行抗风险能力较强，金融风险可控，现有拨备和利润可吸收潜在损失。
5. 债权人委员会：山西银监会推动组建债权人委员会，以加强银企沟通，防范金融风险。

四、公司动态

1. 华夏银行：发行200亿元优先股补充其他一级资本。
2. 中信银行：控股股东中信集团增持H股，累计持股比例达64.34%。
3. 平安银行：发行100亿元二级资本债券，用于补充资本。
4. 中国银行：意大利办公室被意大利央行调查，称与Money2Money无关。
5. 农业银行：成为中新跨境人民币试点首批放款银行。
6. 招商银行：纽约私人银行中心开业，海外布局加速。

五、利率与流动性

• 公开市场操作：上周央行净投放700亿元，通过逆回购操作释放流动性。
• 市场利率：隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上升1.50、1.40、0.10和0.25bps。
• 存款类机构利率：隔夜、7天和1月质押式回购利率分别上升1.28、6.48和5.45bps。

六、估值跟踪

• 银行板块估值：当前PB为0.87倍，PE为5.93倍。
• 相对估值：与沪深300非银板块相比，PB落后36.96%，PE落后47.80%。

七、风险提示

1. 经济增长超预期下滑，可能导致资产质量恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期，影响银行股表现。

投资建议

• 重点关注：南京银行、招商银行、兴业银行、北京银行、中信银行。
• 推荐关注：不良资产管理行业，因不良处置加速可提升银行资产周转效率。

分析师信息

• 屈俊：S0260515030005，联系电话：0755-88286915，邮箱：qujun@gf.com.cn
• 沐华：S0260511020012，联系电话：20 020-87576482，邮箱：mh@gf.com.cn

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