基金专题报告：养老目标基金介绍~投资者教育篇-20180727-上海证券-13页

养老目标基金总结

核心内容

养老目标基金是一种以追求长期稳健增值为目的的公募基金，主要面向个人投资者，鼓励长期持有。该类产品采用基金中基金（FOF）形式或证监会认可的其他形式运作，旨在通过合理的资产配置控制投资组合波动风险，满足退休后收入需求。2018年7月，首批养老目标基金预计获批，2019年4月将对接个人税收递延型商业保险试点政策。

主要观点

• 养老目标基金定位：作为长期投资工具，养老目标基金通过目标日期和目标风险策略进行资产配置，投资比例上限为80%（针对封闭期5年以上的基金），适合风险承受能力较低的投资者。
• 投资策略分类：
  • 目标日期基金：根据投资者退休时间动态调整资产配置，股票比例随退休时间临近逐渐下降，债券比例上升，适合长期持有。
  • 目标风险基金：设定固定风险水平，如保守、平衡、激进等，通过静态配置控制风险，投资者可根据自身风险偏好选择。
• 产品类型与特点：
  • 主动型FOF基金：主要投资于主动管理型基金，成本相对较高，但管理灵活。
  • 被动型FOF基金：主要投资于ETF等指数型基金，成本较低，组合稳定性强。
• 管理方式分类：
  • 内部FOF基金：仅投资管理人旗下基金，具有调研便利性和低费率优势。
  • 外部FOF基金：可在全市场选择目标基金，具备更高的灵活性，但可能面临双重收费问题。
• 投资门槛与渠道：养老目标基金投资门槛较低，适合大众参与，主要通过银行、互联网平台等渠道销售。
• 税收政策支持：2019年4月起，养老目标基金将与个人税收递延型商业保险对接，持有期间收益暂免个税，领取时享受税收优惠。

关键信息

产品类型与结构对比

目标日期基金配置示例（以Vanguard为例）

目标风险基金配置示例（以Vanguard为例）

投资者建议

• 长期持有：养老目标基金为长期投资工具，不适合频繁择时操作。
• 分散投资：该类产品为高度分散化工具，应避免对短期业绩波动过度关注。
• 定投策略：建议采用定投方式，持续积累财富，尤其在市场低迷时保持耐心。
• 合理预期：不应抱有不切实际的收益预期，应以稳健增值为目标。

监管与市场展望

• 税收优惠：监管层可考虑加大税收优惠力度，以提高大众参与第三支柱养老配置的积极性。
• 基金管理人策略：随着规模增长，基金管理人可适当降低管理费，以增强产品吸引力。
• 行业发展趋势：在资管新规背景下，各类机构将回归自身定位，基金公司作为成熟的资产管理人，将在养老理财市场中占据主导地位。

总结

养老目标基金作为我国第三支柱养老体系的重要组成部分，具有长期稳健、风险可控、税收优惠等优势，适合大众投资者进行养老资产配置。其投资策略包括目标日期和目标风险两种，产品类型分为主动型、被动型、内部型和外部型，投资者应根据自身风险偏好、投资期限和资金状况选择合适的产品。未来，随着税收政策的完善和市场的发展，养老目标基金将在养老财富管理中发挥更大作用。