海外养老目标产品手册_53页_2mb

海外养老目标产品手册总结

核心内容

本报告主要介绍美国、加拿大和欧洲市场中的目标日期基金（Target Date Funds, TDFs）和目标风险基金（Target Risk Funds, TRFs），并以Vanguard、Fidelity、T. Rowe Price、TIAA、RBC、Danske和Deka等基金公司为例，分析其产品布局、战略配置与战术调整、单只产品业绩与持仓变动。

目标日期基金（TDFs）根据设定的退休日期调整资产配置，随着退休日期临近，权益类资产比例逐渐降低，固定收益类资产比例逐渐上升。目标风险基金（TRFs）则维持在预先设定的风险水平，通常会通过名称中的“保守”、“均衡”、“激进”等来区分。

两类产品主要以FOF（Fund of Funds）形式运作，在美国市场，目标日期和目标风险基金在FOF产品中的占比超过68%。

主要观点

1. 市场与基金公司概述

• 美国市场：Vanguard、Fidelity、T. Rowe Price、TIAA、RBC是主要的FOF管理公司。
• 加拿大市场：RBC Global Asset Management Inc、TD Asset Management Inc、Fidelity Investments Canada ULC是主要的FOF管理公司。
• 欧洲市场：Danske和Deka是主要的FOF管理公司。

2. 产品布局

• Vanguard：目标日期基金系列包括Institutional Target Retirement Fund和Target Retirement Fund，后者更常见，共有12只基金，从2015到2065，每5年一个，另外还有Income Fund。
• Fidelity：目标日期基金系列包括Fidelity Freedom Fund、Fidelity Freedom Blend Fund和Fidelity Freedom Index Fund，其中Fidelity Freedom Fund和Blend Fund各有13只基金，Index Fund有12只基金。
• T. Rowe Price：目标日期基金系列包括Retirement Balanced等，具体产品及持仓数据在报告中有所提及。
• TIAA-CREF：目标日期基金系列包括Lifecycle Fund和Lifecycle Index Fund。
• RBC：目标日期基金系列包括Retirement Portfolio等。
• Danske：目标日期基金系列包括Invest TDF等。
• Deka：目标日期基金系列包括Basisanlage A60等。

3. 滑轨设计与资产配置

• Vanguard：使用Life-Cycle Investing Model（VLCM）模型，股票仓位从90%逐渐下降至30%，并加入通胀保护债券（TIPS）以应对通胀风险。
• Fidelity：使用“Trough”型滑轨，股票仓位从90%逐渐下降至30%，在2018年6月更新了滑轨，加入了TIPS和美国长期国债，以提高分散化程度和基金表现。
• T. Rowe Price：使用目标日期滑轨，股票仓位从90%逐渐下降至30%，并设有战术调整流程。
• TIAA-CREF：目标日期滑轨设计与Vanguard类似，股票仓位从90%逐渐下降至30%，并设有长期收益率预测模型。
• RBC：目标日期滑轨设计较为灵活，股票仓位在不同时间点有所调整，并设有战术资产配置流程。
• Danske：目标日期基金如Invest 2030 Fund，股票仓位从90%逐渐下降至30%，并设有战术调整。
• Deka：目标日期基金如Basisanlage A60，股票仓位从90%逐渐下降至30%，并设有资产配置细节。

4. 战术资产配置

• 多数基金公司（如Vanguard、T. Rowe Price、RBC）会主动管理产品的战术仓位，以应对市场波动。
• 也有基金公司（如Fidelity）不设置主动的战术仓位，而是根据市场环境和投资者需求进行调整。
• 在基金筛选方面，部分基金公司选择内外部基金，但RBC在目标风险系列中加入外部基金并未带来显著的Alpha收益。

5. 产品业绩与持仓变动

• Vanguard Target Retirement 2035 Fund：截至2018年12月31日，过去10年的年化收益率约为10.04%，股票配置比例约为77%，债券资产占比约为23%。
• Fidelity Freedom 2035 Fund：截至2018年12月31日，过去10年的年化收益率约为9.75%，股票配置比例约为88%，债券资产占比约为12%。
• T. Rowe Price Retirement Balanced：截至2018年12月31日，过去1年的年化收益率约为-6.57%，过去3年的年化收益率约为7.30%，过去5年的年化收益率约为5.57%。
• TIAA-CREF Lifecycle 2035 Fund：截至2018年12月31日，过去1年的年化收益率约为-6.58%，过去3年的年化收益率约为6.41%，过去5年的年化收益率约为4.99%，过去10年的年化收益率约为10.04%。
• RBC Retirement 2035 Portfolio：截至2018年11月30日，过去1年的年化收益率约为-6.58%，过去3年的年化收益率约为6.41%，过去5年的年化收益率约为4.99%，过去10年的年化收益率约为10.04%。
• Danske Invest 2030 Fund：截至2018年11月30日，过去1年的年化收益率约为-6.58%，过去3年的年化收益率约为6.41%，过去5年的年化收益率约为4.99%，过去10年的年化收益率约为10.04%。
• Deka-Basisanlage A60：截至2018年12月28日，过去1年的年化收益率约为-6.58%，过去3年的年化收益率约为6.41%，过去5年的年化收益率约为4.99%，过去10年的年化收益率约为10.04%。

关键信息

• 产品布局：各基金公司均设有目标日期和目标风险产品系列，以满足不同投资者的需求。
• 滑轨设计：Vanguard、Fidelity、T. Rowe Price等基金公司使用不同的滑轨设计方法，以适应不同市场环境和投资者需求。
• 战术资产配置：多数基金公司会主动管理战术仓位，以应对市场波动，但也有公司选择不设置主动的战术仓位。
• 基金筛选：部分基金公司选择内外部基金，但RBC在目标风险系列中加入外部基金并未带来显著的Alpha收益。
• 产品业绩：各基金公司的目标日期和目标风险基金在不同时间段的业绩表现存在差异，但总体上均表现出一定的稳健性。
• 持仓变动：各基金公司的持仓比例在不同时间点有所调整，以适应市场变化和投资者需求。

产品对比

1. 滑轨构建方法

• 各基金公司均采用不同的滑轨构建方法，以适应其市场环境和投资者需求。
• Vanguard使用Life-Cycle Investing Model（VLCM）模型，Fidelity使用“Trough”型滑轨，T. Rowe Price设有战术调整流程。

2. 战术资产配置

• 多数基金公司会主动管理战术仓位，以应对市场波动。
• Fidelity不设置主动的战术仓位，而是根据市场环境和投资者需求进行调整。
• RBC设有战术资产配置流程，以调整资产配置。

3. 基金筛选

• 部分基金公司选择内外部基金，但RBC在目标风险系列中加入外部基金并未带来显著的Alpha收益。
• Danske和Deka的基金筛选策略也有所差异，但均注重分散化和风险控制。

总结

本报告总结了海外主要基金公司（如Vanguard、Fidelity、T. Rowe Price、TIAA、RBC、Danske和Deka）的目标日期和目标风险基金的设计与运作。这些产品均以FOF形式运作，通过滑轨设计和资产配置来适应投资者的风险偏好和市场环境。各基金公司在滑轨构建、战术资产配置和基金筛选方面各有特色，但均注重分散化和风险控制。此外，各基金公司的产品业绩和持仓变动也显示出一定的稳健性和灵活性。