20220626-光大证券-_个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）_点评_公募养老基金政策出台_长期资金有望入市_7页_683kb

行业研究总结：公募养老基金政策出台，长期资金有望入市

核心内容

2022年6月24日，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》向社会公开征求意见。该规定旨在规范个人养老金投资公募基金业务，明确产品管理、销售管理与信息服务、监督管理等方面的规则，以推动多层次、多支柱养老保险体系建设，促进资本市场发展。

主要观点

1. 个人养老基金产品范围明确

• 个人养老金可以投资的基金产品包括：
  • 最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；
  • 适合长期投资的股票、混合、债券基金、基金中基金（FOF）等。
• 目前全市场共有178支养老目标基金，其中86支符合要求，主要由头部基金公司管理。
• 个人养老金基金将设立单独份额类别，不得收取销售服务费，可设置红利再投资、豁免申购费等机制，鼓励长期投资。

2. 基金销售机构设置门槛

• 基金销售机构需满足以下条件：
  • 经营状况、财务指标良好，最近4个季度末股票+混合基金保有规模不低于200亿元；
  • 近三年无刑事处罚、重大行政处罚；
  • 与基金行业平台完成联网测试；
  • 其他相关条件。
• 根据上述条件，筛选出39家符合条件的机构，涵盖18家银行、15家券商及6家第三方机构。

3. 鼓励长期投资，保护投资者权益

• 基金管理人需建立长周期考核机制，考核周期不得短于5年。
• 个人养老基金不得收取销售服务费，可享受费率优惠，如管理费、托管费减免，以及豁免申购费等。
• 强化投资者适当性管理，建立健全风险管理机制和应急预案，注重信息提示，维护投资者合法权益。

关键信息

• 政策背景：《暂行规定》与国务院《关于推动个人养老金发展的意见》相呼应，推动第三支柱养老金发展。
• 投资建议：
  • 券商：关注广发证券、东方财富，因其在公募基金业务和互联网财富管理领域具备优势。
  • 保险：关注中国平安、中国太保，因其科技实力强、资金雄厚、年金管理规模领先。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险；
  • 行业竞争加剧；
  • 政策落地不及预期。

资本市场改革与长期资金入市

• 《暂行规定》是政府加大政策力度、资本市场改革的重要体现，有助于引入长期资金入市，提振市场信心。
• 银行凭借账户开设优势，将成为养老金融服务的重要平台，其在个人养老金市场的参与度将提升。
• 长期来看，个性化服务和投研能力仍是提升养老金融产品和服务质量的关键。

附录信息

• 表1：近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金（共86支）。
• 表2：股票+混合公募基金保有规模不低于200亿元的代销机构（共39家）。

评级体系

• 评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

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