20180807-安信证券-首批养老目标基金获批点评_公募基金养老即将出发_8页_635kb

养老目标基金发展分析总结

核心内容

2018年8月6日，我国首批养老目标基金正式获批，共14只产品来自14家基金公司，标志着我国公募基金养老时代的开启。养老目标基金作为我国养老保障体系的重要组成部分，旨在通过专业化的资产配置策略，支持个人养老金的积累与投资，形成“三大支柱”：基本养老保险、企业年金和个人商业养老保险。

主要观点

1. 养老目标基金的审批与产品特征

• 审批历程：自2017年9月公募FOF指引发布后，养老目标基金经历了近4个月的申报过程，最终14只产品获批，数量超出预期。
• 产品结构：首批产品中，8只为目标日期系列产品，设定退休目标日期为2035年、2040年、2043年，针对35~45岁中青年人群；其余产品为稳健型目标风险产品，主要投资非权益类资产。
• 封闭期与权益比例：封闭期从1年到5年不等，封闭期越长，可投资权益类资产比例越高，分别为30%、60%、80%。

2. 养老目标基金的发展意义

• 专钱专用：养老目标基金专门用于养老投资，便于投资者识别和选择，实现“专钱专用”。
• FOF形式：采用FOF（基金中基金）形式运作，利用成熟稳健的资产配置策略，如目标日期和目标风险策略，提升养老金管理的专业性。

3. 美国经验与借鉴

• 美国养老体系：美国基本养老保险替代率约40%，DC计划（如401(k)）提供的替代率在30%~40%，合计70%~80%。
• 税收优惠推动发展：90年代401(k)计划的税收递延政策是推动美国养老金投资与公募基金发展的关键因素。
• 公募基金带动市场：美国养老金投资带动了公募基金的快速增长，2017年家庭公募基金投资占比达24%，远高于我国的1%。
• 目标日期与目标风险产品：目标日期基金和目标风险基金是美国养老金投资的主要形式，我国亦将两者作为养老目标基金的核心策略。

4. 未来展望与政策期待

• 税收递延试点：我国自2018年5月1日起在上海、福建、苏州工业园区开展个人税收递延型商业养老保险试点，预计一年后将扩展至公募养老目标基金。
• 政策完善：若税收递延、减免政策能推广至公募基金，将极大提升养老目标基金的吸引力，使其成为国民养老投资的重要工具。
• 市场潜力：按照美国经验，养老目标基金若能发挥其作用，每年可带来3000~4000亿元的增量资金，推动公募基金和资本市场发展。

关键信息

• 首批获批产品：包括南方、华夏、博时、鹏华、富国、泰达宏利、易方达、广发、嘉实、工银瑞信、中银、银华、中欧、万家等基金公司。
• 目标日期产品：8只产品针对未来退休人群，主要为2035~2043年退休者，设计为“一站式服务”，适应不同年龄段的风险偏好。
• 目标风险产品：以稳健型为主，设定固定的权益类资产配置比例，便于投资者控制风险。
• 市场对比：美国公募基金在养老金投资中占比高，我国尚处于起步阶段，未来有较大发展空间。
• 政策推动：税收递延政策是推动养老目标基金发展的重要政策工具，预期将逐步推广至公募基金领域。

风险提示

• 文档中数据均来自公开市场，如市场环境发生重大变化，模型可能失效。
• 未来政策落实情况、市场接受度、产品实际表现均存在不确定性。

产品发行预期

• 首批养老目标基金即将进入发行阶段，各基金公司积极筹备，争夺首批投资者。
• 投资者应关注产品募集说明书，了解具体投资策略、风险等级及费用结构。

结论

我国养老目标基金的推出，标志着养老金投资体系的进一步完善，具有重要的市场意义和社会价值。未来随着税收递延政策的逐步推广，养老目标基金有望成为我国养老投资的重要工具，推动公募基金行业的发展，并为资本市场注入长期稳定的资金来源。