春节食品饮料草根调研报告：多地春节调研实录——解析食饮板块投资机会_22页_3mb

春节食品饮料草根调研报告总结

核心内容概览

本报告基于对河南、河北、四川、江苏、浙江5个省市的实地调研，分析春节期间食品饮料行业的终端动销情况及投资机会。整体来看，春节消费情绪回暖，疫情对部分行业影响可控，部分子行业表现超预期，投资逻辑主要围绕“格局改善+需求恢复”展开。

主要观点与关键信息

一、白酒板块

• 春节动销稳中向好：返乡流动恢复带动消费情绪回暖，高端酒需求偏刚性，受疫情影响较小。次高端酒虽有一定影响，但22Q1开门红可期。地产酒因返乡潮受益，业绩有望加速。
• 渠道表现良好：酒企回款普遍在30%以上，渠道库存保持良性，价盘稳定。茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企库存处于低位，部分地产酒库存略高但发货节奏加快。
• 投资建议：推荐高端酒标的（如茅台、五粮液、泸州老窖），关注返乡受益的地产酒（如洋河、古井）及弹性标的（如汾酒、酒鬼酒）。

二、大众品板块

• 啤酒：终端需求超预期，提价预期带动提前备货。华润、青啤、雪花等品牌在不同区域表现各异，提价传导顺畅。预计22年啤酒板块利润有望释放。
• 乳制品：伊利、蒙牛等龙头企业终端价格稳定或略有提升，妙可蓝多常温奶酪棒铺货率良好，显示较强市场竞争力。伊利大单品动销健康，货龄占优。
• 调味品：库存情况改善，提价落地后盈利改善预期增强。海天、千禾、厨邦等品牌促销力度加强，动销情况稳中向好。
• 休闲食品：洽洽、甘源、盐津等品牌终端表现稳定，新品放量带来业绩弹性，建议关注其边际改善。

分板块详细分析

白酒

• 政策影响：返乡政策不再“一刀切”，返乡流动恢复明显，但大规模宴席仍受限。
• 价格与库存：
  • 茅台散飞2750~2800元，整箱3150~3200元，茅台1935约1500~1600元，库存<0.5个月。
  • 五粮液普五批价约970元，国窖910~920元，库存约1个月。
  • 山西汾酒青花20约380元，库存<1个月。
  • 洋河梦3水晶版410~440元，梦6+610~640元，库存1.5~2个月。
• 投资主线：高端酒具备较高确定性，推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖；地产酒受益于返乡潮，推荐洋河、古井；次高端酒关注弹性标的如汾酒、酒鬼酒。

啤酒

• 需求恢复：春节带动餐饮消费小高潮，渠道积极备货，样本餐饮店货龄多为1-2个月。
• 价格变化：
  • 华润勇闯天涯终端价6-8元，SuperX 8-10元，雪花纯生10-12元，喜力/喜力星银12-15元。
  • 青岛经典6-8元，1903 8-10元，纯生10-12元，全麦白啤10-12元。
• 铺货情况：不同区域品牌表现各异，如成都以雪花为主，河南青啤占比高，江苏南通华润表现突出。
• 投资建议：关注提价传导与成本改善，推荐华润、青啤、重啤等高端化品牌。

调味品

• 促销与动销：传统调味品促销力度增强，动销情况稳中向好。酱油、醋类产品价格控制能力强，部分品牌推出折扣与赠品活动。
• 货龄变化：核心大单品货龄缩短20-30天，终端需求回暖，提价传导顺畅。
• 产品陈列：海天、恒顺、千禾等品牌在商超中占据明显位置，且有“零添加”等健康概念突出。
• 投资建议：关注库存周期与餐饮恢复带来的景气度改善，推荐海天、千禾、厨邦等龙头品牌。

复合调味品

• 竞争激烈：天味与颐海在火锅底料和中式复调产品上竞争激烈，天味货龄较长，颐海表现更优。
• 促销策略：天味对低热度单品进行大折扣，颐海则以赠品为主，吸引消费者。
• 产品陈列：颐海在部分区域覆盖更广，天味部分热门单品缺失，海天、厨邦等新入场品牌陈列较少。
• 投资建议：关注提价后的盈利改善，推荐颐海，同时留意天味的长尾产品表现。

乳制品

• 终端价格：安慕希、蒙牛小白奶价格有所提升，伊利有机系列价格优势明显。
• 动销情况：伊利大单品动销健康，货龄占优；妙可蓝多常温奶酪棒铺货率良好，表现优于竞品。
• 投资建议：推荐伊利、蒙牛等龙头企业，关注妙可蓝多的市场潜力。

休闲食品

• 终端表现：洽洽、甘源、盐津等品牌终端动销稳定，新品放量带来业绩弹性。
• 产品类型：货架类型与中岛类型表现各异，洽洽每日坚果动销显著优于竞品。
• 投资建议：推荐洽洽，关注甘源、盐津的边际改善。

风险提示

• 疫情反复的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 食品安全问题

投资建议总结

• 白酒：坚守高端标的，看好地产酒及次高端弹性标的。
• 啤酒：关注提价传导与旺季需求恢复，推荐华润、青啤、重啤。
• 调味品：静待提价后盈利改善，推荐海天、千禾、厨邦。
• 复合调味品：关注颐海的渠道优势，留意天味的长尾产品。
• 乳制品：推荐伊利、蒙牛等龙头，关注妙可蓝多的市场表现。
• 休闲食品：推荐洽洽，关注甘源、盐津的边际改善。

图表目录

• 图表1：2019~2022年春节全国迁徙指数
• 图表2：部分中高风险区域所在城市春节聚餐防疫政策
• 图表3：重点白酒企业渠道调研梳理
• 图表4：餐饮渠道重点啤酒产品价格情况汇总
• 图表5：商超渠道重点啤酒产品价格及周转情况汇总
• 图表6：传统调味品主要品牌促销及周转汇总
• 图表7：千禾“零添加”标志醒目
• 图表8：海天和恒顺产品陈列集中
• 图表9：复合调味品主要品牌促销及周转汇总
• 图表10：火锅底料陈列情况
• 图表11：复合调味料陈列情况
• 图表12：常温领域两强主要产品终端售价和周转情况汇总