20210221-浙商证券-食品饮料春节专题报告（二）_春节白酒业草根调研_高端次高端酒表现超预期_18页_1mb

食品饮料行业春节白酒调研总结

核心内容

本报告基于2021年春节期间对江苏省、安徽省、浙江省、上海市、广西省等地区的终端烟酒店、商超及经销商的草根调研，分析白酒行业在春节期间的表现及市场动销情况。报告指出，高端及次高端酒表现超预期，整体消费环境回暖，白酒市场迎来真正意义上的旺季。

主要观点

• 消费环境加速回暖：春节期间，餐饮商户销售额同比增长约1.3倍，宴席需求旺盛，推动白酒消费。全国性酒企在需求端表现强劲，局部疫情对销量分布有一定影响。
• 高端酒表现超预期：五粮液在各地区动销尤为亮眼，部分烟酒店有补货需求，终端普遍认为其批价有望在短期内实现破千。贵州茅台普遍缺货，部分区域出现“一酒难求”现象。
• 次高端酒动销优秀：山西汾酒、古井贡酒等次高端酒企动销表现优异，苏北国缘四开与梦之蓝M3水晶版成交价格基本持平，苏南地区洋河M9、水井坊表现突出。
• 酱酒市场热浪持续：在缺乏本土强势品牌的上海、浙江地区，酱酒接受度较高，商超和终端烟酒店主动推荐。广西地区酱酒仍处于普及阶段。
• 中高端及低端酒区域特征明显：各区域白酒消费结构不同，如江苏、安徽、浙江、上海等地均有各自主流品牌及价格带。部分低端酒在商超可见度较低。

关键信息

高端酒

• 五粮液：动销超预期，部分烟酒店库存偏低，有补货需求。
• 贵州茅台：普遍缺货，终端建议价和成交价显著上涨。
• 国窖1573：批价快速提升，但在部分区域可见度较低。

次高端酒

• 江苏地区：洋河梦之蓝M3、M6+、今世缘典藏15年、国缘四开等产品表现突出。
• 安徽地区：古井贡酒表现抢眼，口子窖受春节涨价政策影响，市场份额下滑。
• 浙江地区：洋河、汾酒、今世缘、古井贡酒、水井坊、剑南春等品牌销售较好。
• 广西地区：洋河、水井坊、剑南春等次高端酒表现亮眼。

酱酒

• 市场表现：在上海、浙江等开放度较高的地区，酱酒市场逐渐形成规模。
• 价格趋势：青花郎、红花郎、赖茅传承等品牌价格普遍上涨，终端成交价接近高端酒范畴。
• 动销情况：郎酒、茅台系列酒、习酒动销较好，但广西地区酱酒仍处于普及阶段。

中高端酒

• 江苏地区：国缘对开、今世缘典藏15年、洋河海之蓝、郎牌特曲T6等产品表现突出。
• 浙江地区：西凤酒、四特酒、伊力特等产品可见度较高，部分有促销活动。
• 上海地区：名酒系列酒、西凤酒、郎牌特曲、洋河海之蓝等中高端酒表现较好。

低端酒

• 江苏地区：今世缘典藏5年、双沟大曲5星、牛栏山等产品可见度高。
• 浙江地区：玻汾、牛栏山、江小白等光瓶酒在商超可见度较高。
• 广西地区：牛栏山、红星、江小白、桂林三花酒等产品在超市可见度高。

投资建议

• 短期：关注春节超预期及21Q1业绩超预期的标的，如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、ST舍得、水井坊等。
• 中期：白酒板块业绩将逐季恢复，预计全年波动率较大，分化将进一步加剧。
• 长期：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额继续向龙头酒企聚集，长期推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖等高端酒标的。

风险提示

1. 疫情二次爆发或防控升级：可能影响白酒整体动销恢复。
2. 高端酒批价上涨不及预期：可能影响市场表现。

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数表现超过10%。

总结

春节白酒市场表现强劲，高端及次高端酒动销超预期，整体消费环境回暖，终端反馈白酒行业迎来真正意义上的旺季。不同地区白酒消费结构和品牌表现差异显著，五粮液、贵州茅台、泸州老窖等高端酒企表现突出，次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也表现出强劲的市场动销。酱酒市场在开放度高的地区发展迅速，但整体仍处于普及阶段。中低端酒则具有明显的区域特征，市场表现相对稳定。