> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通食饮周报第16期总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦白酒与大众消费品领域，分析行业现状及未来投资机会。重点指出白酒行业正在加速出清，同时啤酒与餐饮供应链板块具备较强的投资潜力。 ## 主要观点 ### 白酒行业：加速出清，估值或提前见底 - **行业调整背景**：白酒板块近期出现较大回调，除基本面偏弱外，流动性冲击亦是关键因素。 - **出清周期判断**：当前白酒行业仍处于筑底阶段，参考2012-2016年的调整期，报表出清可能需要多个季度。 - **底部特征显现**：结合渠道库存、动销速度和批价趋势，本轮行业底部特征逐渐清晰，估值可能在下半年提前见底。 - **优质资产属性**：白酒行业作为中期现金流稳健的优质资产，仍具投资价值。 - **企业动作**：五粮液已通过股东大会批准80-100亿元回购注销计划及100亿元年末分红，显示其对行业调整的积极应对，或加速行业出清。 ### 大众品：重视啤酒与餐饮供应链机会 - **啤酒板块**： - **提价预期提升**：近期喜力对部分区域及产品提价，打破行业对提价的谨慎预期，释放积极信号。 - **成本与利润**：2026年上半年啤酒行业吨成本可控，随着下半年原材料成本上升，提价积极性有望增强。 - **长期增长空间**：国内啤酒行业在升级周期和幅度上仍有较大提升空间，长期吨价提升趋势明确。 - **餐饮供应链板块**： - **需求疲软**：4月社零同比仅增长0.2%，环比走弱；餐饮收入同比微增2.2%，环比放缓，显示传统淡季需求偏弱。 - **行业改善态势**：预计延续2025年下半年以来的触底改善趋势，收促销与降费用将有助于盈利能力修复。 - **成长潜力**：优秀企业具备新产品与新渠道的自身增长动力（Alpha），有望实现较快成长。 - **估值优势**：当前餐饮供应链板块估值处于相对低位，具备投资吸引力。 ## 关键信息 - **白酒板块**：调整幅度大，流动性冲击显著，出清仍在进行中，估值或下半年见底。 - **啤酒板块**：提价预期增强，成本可控，长期吨价提升趋势明确。 - **餐饮供应链板块**：需求偏弱，但行业已进入改善阶段，估值低位，成长性突出。 - **推荐公司**：海天味业、安井食品等餐饮供应链龙头具备较强阿尔法能力。 ## 风险提示 - 宏观经济波动加大 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险 ## 报告来源 本报告由国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队发布，团队负责人訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）及颜慧菁。 ## 投资建议 - **白酒**：关注行业出清进展及估值修复机会。 - **啤酒**：重视提价动因与长期增长潜力。 - **餐饮供应链**：建议关注估值低位及具备成长性的企业。 ## 联系方式 如需获取完整报告，欢迎联系国泰海通证券食饮/化妆品团队。 ## 研究领域 - 化妆品 - 食品饮料（包括白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等） ```