春节食品饮料行业草根调研报告：多地春节调研实录，解析食饮板块投资机会-20220206-国金证券-22页_2mb

春节食品饮料草根调研报告总结

核心内容概述

本报告通过对河南、河北、四川、江苏、浙江等5省市的终端实地调研，分析了春节期间食品饮料板块的动销情况及投资机会，重点聚焦白酒、啤酒、调味品、乳制品及休闲食品五大子行业。整体来看，春节消费情绪回暖，终端需求反馈良好，行业格局逐步改善，为投资提供了重要参考。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 动销情况：春节白酒动销稳中向好，渠道价盘及库存保持良性，返乡潮带动消费情绪回暖。
• 高端酒：高端酒需求偏刚性，受疫情扰动影响较小，估值具备配置性价比，推荐茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 地产酒：返乡潮下地产酒受益明显，推荐洋河、古井贡酒等，业绩有望加速。
• 次高端酒：受疫情影响，动销略受影响，但22Q1开门红仍可期待，建议关注汾酒、酒鬼酒等弹性标的。
• 渠道表现：经销商打款比例普遍在30%以上，茅台约25%，五粮液约40%，发货节奏与渠道动销匹配。

啤酒板块

• 需求恢复：春节为餐饮消费小高潮，渠道积极备货，青啤、雪花、华润等品牌销量占比高于往年。
• 提价预期：啤酒行业提价趋势明显，尤其在中高档产品，如雪花纯生、青啤经典、华润勇闯天涯等。
• 价格表现：终端价格区间在6-15元，部分产品提价后表现良好，提价传导顺畅。
• 区域差异：不同地区品牌布局差异显著，如雪花在成都表现强势，青啤在河南、江苏徐州占优。

调味品板块

• 动销恢复：传统调味品动销稳中向好，部分产品货龄缩短，说明需求回升。
• 促销策略：促销以基础品类为主，如海天金标生抽、千禾有机酱油等，部分品牌推出满减、第二件半价等。
• 价格与库存：终端价格基本稳定，库存健康，提价后盈利改善值得期待。
• 产品陈列：龙头品牌如海天、恒顺在商超陈列广泛，千禾则有独立区域展示。

乳制品板块

• 常温领域：安慕希、蒙牛小白奶终端价格有所提升，伊利货龄占优，妙可常温奶酪棒铺货率良好。
• 低温领域：蒙牛每日鲜语价格稳定，光明、伊利覆盖率占优，妙可低温货龄最优。
• 奶酪产品：妙可蓝多动销好于竞品，常温奶酪棒铺货力度高，成为消费亮点。

休闲食品板块

• 坚果类：洽洽每日坚果动销显著优于竞品，甘源中岛铺设范围广，老三样表现稳定。
• 价格与库存：产品价格稳定，库存合理，21年低基数下存在较高业绩弹性。
• 投资建议：推荐洽洽，关注甘源和盐津的边际改善。

投资建议

• 白酒：坚守高端标的（茅台、五粮液、泸州老窖），关注地产酒（洋河、古井）的业绩加速。
• 啤酒：关注华润、青啤等中高端产品提价传导，推荐具备高端化空间的华润，以及青啤、重啤等龙头。
• 调味品：推荐海天、千禾等龙头，关注提价后盈利改善。
• 乳制品：推荐伊利、蒙牛等两强，关注妙可蓝多的奶酪棒产品。
• 休闲食品：推荐洽洽，关注甘源和盐津的业绩弹性。

风险提示

• 疫情反复风险
• 行业竞争加剧风险
• 食品安全问题

总结

春节食品饮料市场在疫情反复背景下仍展现出较强的消费韧性，白酒、啤酒、调味品等子行业均呈现动销稳中向好、库存良性、价格企稳的态势。高端酒和地产酒受益明显，建议优先关注；啤酒行业提价预期明确，利好盈利改善；调味品和乳制品格局优化，龙头表现稳健。整体来看，板块具备较好的投资机会，但需关注政策变化和行业风险。