20180907-财富证券-建筑材料行业月度报告_中报业绩亮眼_关注旺季行情_9页_1mb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年9月7日发布的建筑材料行业月度分析，重点回顾了2018年8月的行业表现，分析了水泥和玻璃板块的市场动态，并对建材行业上半年的中报业绩进行了总结。报告同时提出投资建议和风险提示，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 行业表现：2018年8月，建材（申万）指数下跌6.8%，跑输上证指数1.53个百分点。其中水泥制造下跌4.7%，玻璃制造下跌6.1%，其他建材板块跌幅更大，达9.5%。
• 估值水平：截至2018年8月31日，建筑材料板块PE中位数为24.8倍，相对A股折价16.2%，处于历史较低水平；PB中位数为2.17倍，与A股基本持平，处于历史后25.6%的分位。
• 旺季行情：随着“金九银十”传统旺季到来，水泥和玻璃价格在8月止跌回暖，供需关系有所改善。
• 中报业绩亮眼：2018年上半年，建材行业实现营业收入1824亿元，同比增长26.5%；归母净利润253亿元，同比增长90.1%。毛利率和净利率均显著提升，主要得益于水泥和玻璃价格上涨。

关键信息

2.1 水泥市场分析

• 产量情况：截至2018年7月底，全国累计水泥产量11.9亿吨，同比下降0.3%，但降幅较前六个月收窄。7月单月产量1.96亿吨，环比下降1.96%，同比增长1.6%。
• 价格走势：7月全国P.O42.5散装水泥月度均价为426元/吨，环比下降6元/吨，同比增长30.7%。8月水泥价格指数回升至140，华东、西北、西南地区需求回暖，推动价格上涨。
• 区域差异：东北地区需求疲软，价格继续下行；中南部分区域受天气和砂石供应影响，需求未完全复苏，但河南停窑执行较好，价格有所上涨；华北地区需求无明显改善，行情稳定。

2.2 玻璃市场分析

• 产量情况：截至2018年7月底，全国平板玻璃产量累计4.97亿重量箱，同比下降0.4%，但7月产量同比增长1.0%。
• 价格走势：7月重点建材企业平板玻璃出厂价66.8元/重量箱，环比微涨0.3元/重量箱。8月玻璃价格指数回升至1209，市场呈现传统旺季趋势。
• 供需关系：沙河地区环保限产导致产能减少，库存环比下降160万重箱，库存天数降至11.62天。浮法玻璃产能利用率72.08%，同比略有下降，但供给收缩预期增强。

2.3 需求端数据

• 固定资产投资：2018年1-7月全国固定资产投资同比增长5.5%，增速较前六个月略有回落，但仍高于去年同期。
• 房地产投资：1-7月全国房地产开发投资同比增长10.2%，增速较前六个月提升0.5个百分点，高于去年同期2.3个百分点。房屋施工面积、新开工面积和土地购置面积均实现增长。
• 基础设施建设投资：1-7月同比增长5.7%，增速较前六个月回落1.6个百分点，低于去年同期15.2个百分点。其中，道路运输业投资增长10.5%，水利管理业投资下降0.7%。

3. 中报业绩简析

• 营业收入：2018年上半年，建材行业实现营业收入1824亿元，同比增长26.5%；行业中位数增速为18.5%。
• 归母净利润：实现归母净利润253亿元，同比增长90.1%；行业中位数增速为26.1%。
• 毛利率与净利率：整体毛利率31.5%，同比提升5.8个百分点；净利率提升至14.6%，同比上升5.7个百分点。
• 子板块表现：水泥板块净利润增长最快，同比增长116%；耐火材料、管材、其他建材、玻璃分别增长130%、69%、26%、22%。水泥板块归母净利润占比高达77.2%，其中海螺水泥占比66.3%。

投资建议

• 水泥板块：关注旺季行情，水泥价格有望维持高位，业绩增长确定性强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
• 玻璃板块：旺季需求复苏，供给端受环保政策影响收缩，关注旗滨集团。
• 家装建材：看好细分龙头成长性，重点推荐伟星新材（PPR管材）、北新建材（石膏板）、东方雨虹（防水材料）。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能影响行业整体表现。
• 房地产与基建投资风险：房地产和基建投资大幅下降可能对建材需求产生负面影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（-10%以下）。
• 行业投资评级：领先大市（+5%以上）、同步大市（±5%）、落后大市（-5%以下）。

总结

建筑材料行业在2018年8月经历了一定的回调，但整体估值处于历史低位，中报业绩表现亮眼，水泥和玻璃板块在旺季中回暖，需求端数据支撑良好，尤其是房地产投资维持高位，基建投资预期回暖。建议关注水泥、玻璃及家装建材细分龙头，同时警惕宏观经济和投资需求的下滑风险。