20190708-兴业证券-建筑材料行业周报：继续关注中报行情，周期与消费齐增长_16页_1mb

文档总结：2019年7月8日建材行业分析报告

核心内容概述

本报告分析了2019年第二季度建材行业的整体表现，重点聚焦水泥、玻璃及其他细分行业，探讨了中报行情、地产产业链逻辑、原材料价格波动及个股表现等。整体上，报告认为建材行业在地产和基建需求回暖背景下，具备一定的投资机会，尤其是周期品和消费建材板块。

主要观点与关键信息

1. 地产产业链中期逻辑

• 估值企稳：地产板块在经历大幅下跌后，估值趋于稳定，具备EPS成长潜力。
• 业绩增长：地产产业链中，优选业绩增长确定性强的个股，如帝欧家居。
• 风险提示：经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

2. 水泥板块分析

• 价格走势：本周全国水泥均价412元/吨，环比下降0.7%，主要下跌区域包括辽宁、福建、河南等，上涨地区以山西太原为主。
• 基本面：水泥需求受降雨和高温影响，出货率维持在6-8成，但行业盈利有望创历史同期新高。
• 推荐逻辑：
  • 需求改善：推荐华北冀东水泥、华东海螺水泥、万年青。
  • 盈利稳定性：推荐华东海螺水泥、万年青，以及Q1业绩超预期的上峰水泥。
• 中报预期：水泥企业中报业绩普遍良好，南方增长显著，北方受益于低基数和需求回暖。

3. 玻璃行业分析

• 价格走势：本周全国白玻均价1512元/吨，环比持平，同比下降6.7%。
• 基本面：玻璃库存上升，产能利用率下降，市场信心不足。
• 产能变动：本周重庆瑜虎玻璃二线冷修停产，同时有多个新建生产线计划点火。
• 中报预期：玻璃企业中报表现分化，部分企业受库存压力影响业绩承压。

4. 其他细分行业推荐

• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求复苏和格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
• 三棵树：工程端高速增长，零售端服务切入，费用有望改善。
• 伟星新材：零售典范，业绩增长确定性高，受益于竣工回暖。
• 帝欧家居：工程与零售双飞，龙头之势渐显，估值较低。

本周投资策略

消费建材

• 关注竣工行情：随着一二线楼市回暖，竣工拐点确立，优选C端和工程端龙头企业。
• 旧房改造：国常会部署城镇老旧小区改造，将拉动水泥、砂石等基础建材需求。

水泥

• 关注区域需求改善：华北地区基建刺激下，需求改善弹性大，推荐冀东水泥。
• 重视盈利稳定性：海螺水泥、万年青等具备估值提升潜力。

本周股价表现

• 建材行业涨幅：2.83%，高于全部A股指数（1.84%），超额收益约0.99%。
• 涨幅前五：
  1. 帝欧家居：11.14%
  2. 光威复材：9.27%
  3. 冀东水泥：7.89%
  4. 友邦吊顶：5.93%
  5. 中材科技：4.97%
• 涨幅后五：
  1. 伟星新材：-1.32%
  2. 旗滨集团：-0.51%
  3. 建研集团：-0.16%
  4. 惠达卫浴：0.44%
  5. 濮耐股份：0.65%

本周陆港通持股变动

• 流入前三：西部水泥（+1.18%）、中国建材（+1.18%）、祁连山（+0.98%）。
• 流出前三：兔宝宝（-0.44%）、金隅集团（-0.26%）、欧普照明（-0.18%）。

关键数据与图表

• 水泥价格：全国水泥均价412元/吨，环比下降0.7%。
• 水泥库存：全国水泥库容比60.49%，环比上升1.41个百分点。
• 水泥出货率：73.6%，环比下降0.4个百分点。
• 玻璃价格：全国白玻均价1512元/吨，环比持平，同比下降6.7%。
• 玻璃库存：4118万重箱，环比上升0.5%，同比上升28.01%。
• 玻璃产能利用率：68.91%，环比下降0.31个百分点，同比下降3.26个百分点。

投资建议与评级

• 投资建议：推荐水泥、玻璃及消费建材板块，关注中报行情。
• 评级标准：
  • 股票评级：买入（涨幅>15%）、审慎增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%~5%）、减持（涨幅<-5%）。
  • 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。

风险提示

• 经济基本面恶化：可能影响整体需求。
• 地产市场超预期下滑：可能导致估值压力。
• 行业协同破裂：影响盈利持续性。

总结

本报告认为，建材行业在地产和基建需求回暖背景下，存在结构性机会。水泥板块受益于估值扩张和盈利持续性，推荐海螺水泥、万年青和冀东水泥；消费建材板块关注竣工回暖及旧房改造带来的需求拉动，推荐帝欧家居、伟星新材和三棵树。同时，报告提示了经济基本面、地产市场和行业协同等潜在风险。