20180707-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥中报业绩有望持续亮眼_21页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析建筑材料行业，特别是水泥、玻璃、玻纤和品牌建材等子行业，强调行业在“新常态”下的趋势变化及投资逻辑。报告指出，水泥行业在淡季表现“不淡”，价格支撑强劲；玻纤行业需求稳定增长，龙头具备配置价值；玻璃行业供需关系改善，价格有望回升；品牌建材受益于消费升级和地产集中度提升，未来增长可期。同时，报告推荐菲利华等新材料企业。

主要观点

水泥行业

• 淡季不淡：水泥价格在淡季仍保持稳定，库存水平较低，价格中枢维持高位。
• 产能控制：错峰生产政策持续强化，有效压缩产能，推动行业集中度提升。
• 资源化趋势：矿山整改加速，推动熟料资源化，有利于过剩产能化解。
• 中报预期：主流企业中报具备超预期可能，龙头企业如海螺水泥、华新水泥有望受益。
• 投资建议：建议关注水泥龙头，如海螺水泥、华新水泥，短期确定性增强。

玻纤行业

• 需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求稳定增长。
• 产能集中：2018年新增产能主要来自龙头企业，且集中在中高端领域。
• 成本优势：公司通过技改和智能制造降低成本，提升盈利。
• 海外扩张：中国巨石加速海外布局，提升国际竞争力。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注其成长性与市占率提升。

玻璃行业

• 价格回升：近期玻璃价格止跌回升，库存压力减小。
• 地产竣工：地产竣工面积增速回升，有望带动玻璃需求。
• 行业自律：玻璃企业加强行业自律，推动市场稳定。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注供需平衡及需求反弹。

品牌建材

• 消费升级：消费者更看重品牌和服务，推动品牌建材需求增长。
• 地产集中度：地产商集中度提升，精装房比例上升，龙头品牌受益。
• 环保政策：环保趋严，淘汰低效小企业，提升行业集中度。
• 投资建议：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居，关注其市占率提升和成本优势。

新材料

• 半导体石英耗材：菲利华是国内唯一获得国际主流设备商认证的供应商，具备进口替代潜力。
• 5G带动光纤：5G建设将推动光纤需求增长，公司布局电子纱，成长空间大。
• 投资建议：推荐菲利华，关注其在半导体、光纤及军工领域的增长机会。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：692,666.805亿元
• 行业流通市值：534,450.600亿元

重点公司基本状况

行业趋势

• 水泥行业：淡季不淡，价格支撑强，龙头企业盈利有望超预期。
• 玻纤行业：需求稳增，龙头配置价值凸显，推荐中国巨石。
• 玻璃行业：价格回升，供需关系改善，推荐旗滨集团。
• 品牌建材：受益于消费升级和地产集中度提升，推荐北新建材、伟星新材等。
• 新材料：半导体石英耗材和光纤需求增长，推荐菲利华。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

• 水泥行业：关注海螺水泥、华新水泥等龙头企业，短期确定性增强。
• 玻纤行业：推荐中国巨石，关注其高端领域布局和海外扩张。
• 玻璃行业：推荐旗滨集团，关注供需平衡和地产竣工需求。
• 品牌建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居，关注其市占率提升和成本优势。
• 新材料：推荐菲利华，关注其在半导体和光纤领域的增长潜力。

估值与盈利

• 海螺水泥：2018年EPS为4.72元，PE为6.66倍。
• 华新水泥：2018年EPS为2.40元，PE为6.23倍。
• 旗滨集团：2018年EPS为0.51元，PE为8.01倍。
• 中国巨石：2018年EPS为0.79元，PE为11.54倍。
• 北新建材：2018年EPS为1.67元，PE为10.49倍。

总结

建筑材料行业在“新常态”下展现出较强的韧性，水泥行业淡季不淡，玻纤和玻璃行业需求稳定增长，品牌建材受益于消费升级和地产集中度提升，新材料领域如半导体石英耗材具备增长潜力。整体来看，行业格局持续优化，龙头企业具备较强的定价权和盈利能力，建议关注其配置价值。