20220228-中国银河-建材行业动态报告_行业旺季即将来临_16页_1mb

建材行业动态报告总结

核心内容

2022年2月，建材行业即将迎来旺季。水泥价格和熟料价格在2月开始回升，主要由于错峰停产期间熟料库存低位及燃料成本高位。尽管当前处于淡季，但水泥价格仍处于历史较高水平。随着节后市场逐步恢复，下游工地开工率稳步上升，南方市场恢复优于北方，预计3月春季开工将推动水泥需求回暖，价格进一步上涨。

浮法玻璃现货价格在2月继续上涨，主要因春季开工前中下游企业补货。随着春季开工启动，玻璃市场需求将稳步增长，价格有望进一步上行。

主要观点

• 行业旺季临近：2022年3月，建材行业将进入旺季，水泥和玻璃需求预期增长。
• 行业利润稳健增长：2021年全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，同比增长34.3%。非金属矿物制品业利润总额同比增长14.3%。
• 水泥产量下降：2021年全国水泥产量同比下降1.2%，但预计2022年基建投资上行，将利好水泥市场需求。
• 玻璃产量增长：2021年平板玻璃产量同比增长8.4%，房屋竣工面积增长11.2%，为玻璃行业需求提供支撑。
• 行业集中度提升：消费建材行业集中度提升，龙头企业如东方雨虹、伟星新材、公元股份受益。
• 碳达峰与碳中和路径明确：建材行业将在2025年前全面实现碳达峰，水泥等行业将在2023年前率先达峰，推动绿色低碳转型。
• 投资建议：重点关注消费建材龙头、风电需求提升的玻纤龙头、多业务布局的玻璃龙头及受益于基建投资回暖的水泥区域龙头。

关键信息

行业需求与供应

• 水泥需求：随着节后市场恢复，南方地区开工率高于北方，预计3月旺季将到来。
• 玻璃需求：2021年竣工面积增长，带动玻璃市场需求，预计价格将回升。
• 供应调整：3月错峰停窑结束，供给量稳中有升，水泥价格有望上涨。

行业发展与政策

• “十四五”展望：建材行业将实现“宜业尚品、造福人类”目标，重点在调结构、新业态和打造隐形冠军。
• 碳达峰路径：包括优化产品结构、提高清洁能源使用、加强低碳技术研发、提升能源利用效率、推进区域达峰、进入碳市场等。
• 从“能耗双控”到“碳减排双控”：政策转变对新能源建设有促进作用，同时对建材行业提出更高要求。

投资建议

• 消费建材龙头：东方雨虹、伟星新材、公元股份。
• 风电需求提升的玻纤龙头：中国巨石。
• 多业务布局的玻璃龙头：旗滨集团、南玻A。
• 受益于基建投资回暖的水泥龙头：华新水泥、上峰水泥。
• 高纯石英砂产能提升的公司：石英股份。
• 受益于陶瓷纤维需求提升的公司：鲁阳节能。

重点推荐标的

行业估值与财务状况

• 行业估值：截至2022年2月28日，建材行业市盈率（TTM）为12.74倍，市净率为1.91倍，处于相对合理区间。
• 财务表现：2021年前三季度建材行业营收增长40%，净利润增长8%。行业资产负债率维持在49.4%，杠杆率较低，货币资金增长12.95%。

风险提示

• 下游需求低于预期的风险。
• 行业新增产能超预期的风险。
• 原材料价格涨幅超预期的风险。

总结

建材行业正迎来旺季，需求回暖，供应逐步恢复。行业利润稳健增长，但水泥产量下降，玻璃产量增长。行业面临碳达峰与碳中和挑战，同时注重绿色低碳转型。投资建议聚焦于行业龙头及受益于政策和需求增长的细分领域，如消费建材、风电玻纤、玻璃、水泥等。行业估值相对合理，但需关注潜在风险。