20180801-安信证券-是金子总会发光——金力永磁IPO过会事件点评_15页_1mb

金力永磁 IPO 过会事件总结

核心内容

金力永磁（835009.OC）于2018年7月31日成功通过IPO审核，历时405天。该公司自2015年12月挂牌新三板以来，经历了从协议转让到做市转让的转变，并在2017年6月21日申报创业板IPO，2018年1月从新三板摘牌，最终成功过会。

主要观点

• 做市制度助力：金力永磁在新三板挂牌期间采取做市转让方式，交易活跃，2016年1月15日-2017年4月10日换手率达40.88%，涨幅达158.4%，并进行了三次定增。
• 业务聚焦高性能钕铁硼永磁材料：公司主要产品为高性能钕铁硼永磁材料，广泛应用于新能源和节能环保领域，包括风力发电、新能源汽车及零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等。
• 客户集中度高：2015年至2017年，公司前五大客户销售收入占比分别为81.69%、77.14%和70.24%，高于同行业可比上市公司。
• 盈利能力强劲：2017年公司实现归属于挂牌公司股东的净利润约1.39亿元，净利增速达103%，毛利率达29%，高于行业平均水平。
• 行业地位突出：公司在高性能钕铁硼永磁材料领域具备较强竞争力，产品种类齐全、稳定性强、性价比高。

关键信息

公司发展历程

• 挂牌时间：2015年12月挂牌新三板。
• 转让方式：2016年1月由协议转让变更为做市转让。
• IPO申报时间：2017年6月21日。
• 摘牌时间：2018年1月。
• 过会时间：2018年7月31日。
• 股东结构：截至摘牌前共有111位股东，其中42位为自然人股东，15位为机构股东，不含“三类股东”。

产品与市场

• 主要产品：高性能钕铁硼永磁材料，包括50H、50SH、50UH、45EH、30AH（TH系列）等。
• 应用领域：新能源、节能环保、家电、电梯、机器人及智能制造等。
• 客户结构：主要客户包括中国中车、美的集团、金风科技、博世集团、通力电梯等。
• 市场占有率：2017年公司在国内新能源汽车驱动电机市场占有率约为15%。

财务表现

• 2017年收入：9.12亿元，同比增长13%。
• 2017年净利润：约1.39亿元，同比增长103%。
• 毛利率：2017年达29%，高于行业平均。
• 应收账款占比：2017年应收账款占收入比重达39%。

行业现状

• 全球产量：2016年全球钕铁硼永磁材料产量为13.28万吨，其中我国产量为11.23万吨，占比84.94%。
• 高性能产品：我国高性能钕铁硼永磁材料产量占全球约55.56%，供需基本平衡。
• 行业竞争：国内烧结钕铁硼永磁材料企业众多，但多数规模较小、技术水平偏低，竞争激烈。

可比公司分析

募集资金用途

公司拟募集约3.3亿元，用于以下三个项目：

1. 新建年产1,300吨高性能磁钢项目：投资总额20,234.58万元，用于建设生产厂房、员工宿舍及购置生产设备。
2. 企业技术中心建设项目：投资总额7,991.37万元，主要用于研发大楼建设、购置研发设备及研发投入。
3. 生产线自动化升级改造项目：投资总额5,020.30万元，主要用于购置自动化生产设备和相关软件。

政策与市场预期

• 政策影响：2018年，新三板市场迎来精细化分层和交易制度改革，优质企业有望获得合理定价。
• 市场环境：在当前市场估值下行的环境下，优质做市企业仍可能受益于政策红利。
• 风险提示：公司面临客户集中风险和产品降价风险。

总结

金力永磁作为一家从新三板成功转板IPO的企业，其发展历程体现了做市制度对提升企业价值和流动性的重要作用。公司专注于高性能钕铁硼永磁材料，产品广泛应用于新能源和节能环保领域，具备较强的市场竞争力和盈利能力。尽管存在客户集中和产品降价的风险，但公司凭借其稳定的客户结构和高增长的净利润表现，被认为是新三板市场中的一颗“新星”。随着新三板政策的不断优化，优质企业如金力永磁有望在未来获得更大的发展空间。