20180920-安信证券-三板IPO策略（系列34）_2家港股公司发行A股过会_无三板企业上会_12页_1mb

报告摘要

新三板与港股IPO情况总结（2018年9月20日）

核心内容

2018年9月18日，共有3家公司在A股首发上会，其中2家公司顺利过会，1家公司未通过，周通过率为66.67%。过会公司为福莱特玻璃（6865.HK）和青岛港（6198.HK），两家公司均已在港股上市。

截至2018年9月18日，“大发审委”共审核246家首发公司，其中137家通过，通过率约为55.69%。在这246家公司中，共有52家来自新三板，占比21.14%。新三板公司整体IPO通过率为50%。

主要观点

IPO过会情况：
- 本周共有2家新三板企业通过IPO审核，分别为福莱特和青岛港。
- 通过的两家公司均在港股上市，显示出新三板企业向港股市场融资的倾向。
- 新三板企业在A股IPO中面临较高的审核标准，特别是财务、产品及业务、合规方面的问询。
过会公司问题简析：
- 财务问题：投资收益占净利润比例较高、关联交易金额较大、2017年净利润大幅下降、应收账款及应收票据余额较大。
- 产品及业务问题：贸易战对发行人业务的影响。
- 合规问题：发行人曾卷入贸易融资诈骗案件。
新三板企业IPO排队情况：
- 当前有69家新三板企业处于IPO排队状态，较上期减少3家。
- 本周有3家公司中止审查：宁波水表、扬子地板、瑞联新材。
- 有6家公司处于已过会待挂牌状态：海容冷链、长江材料、新农股份、宇晶机器、新产业、泰林生物。
IPO辅导新增情况：
- 本周新增2家新三板企业参与IPO辅导：大成科创（835557.OC）和亿华通（834613.OC）。
- 两家公司分别由民生证券和国泰君安担任辅导机构。
新三板与H股市场关联：
- 目前有18家公司与新三板及港股市场有关。
- 有9家新三板公司表达了H股上市意向，包括成大生物、盛世大联、中国康富等。
- 已退市或拟退市的9家新三板公司中，有9家公司发布招股书，其中汇量科技子公司Mobvista Inc拟在港股上市。

关键信息

福莱特玻璃：
- 2017年净利润同比下降29.19%。
- 需要说明主营业务毛利率下降及对外销收入占比较高带来的影响。
- 需要解释应收账款及应收票据余额较大的原因及合理性。
- 募投项目产能扩大是否必要，如何消化新增产能。
- 是否符合国家环保规定。
青岛港：
- 与合营企业关联交易金额较大，需说明其必要性及定价机制。
- 需要说明2018年商务部处罚原因及是否构成重大违法违规。
- 需要说明其与青岛港集团之间的关联交易是否合规。
- 需要说明“贸易战”对其业务的影响及反垄断调查带来的影响。
IPO排队情况：
- 上交所主板：29家。
- 深交所中小板：9家。
- 深交所创业板：31家。
风险提示：
- 政策风险：IPO审核政策可能变化。
- IPO进度放缓：审核周期延长，影响企业上市进程。

总结

本周新三板企业在A股IPO中表现较为活跃，但整体通过率仍保持在50%左右。福莱特和青岛港成功过会，但均面临财务、合规等多方面的审核问题。IPO排队企业数量略有下降，显示市场整体热度有所减退。同时，部分新三板公司正积极筹备H股上市，反映出其对港股市场的兴趣。未来，随着政策变化及市场环境调整，新三板企业IPO进程仍需关注。

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